今晚，欧洲央行将迎来11年来首次加息。

北京时间7月21日晚间，欧洲央行将公布7月份议息会议结果。欧洲央行曾在6月表示，由于欧元区通胀形势未见好转，将在7月加息25个基点，这将是该机构2011年以来的首次加息。

加息25还是50个基点？

在欧洲央行上个月已经“官宣”本月加息的背景下，加息25个基点还是50个基点成为市场关注焦点。

分析人士称，欧洲央行计划加息是为了应对空前的物价涨势，这波涨势受到供应链瓶颈的影响以及俄乌冲突引发的能源成本飙涨的冲击。欧盟统计局此前公布的统计数据显示，欧元区6月通胀率按年率计算达8.6%，再创历史新高，同时也远高于欧洲央行设定的2%的目标。

荷兰国际集团（ING）宏观研究主管布尔泽斯基表示，随着新数据引发新的恐慌，欧洲央行加息25个基点的谨慎幅度可能会令人失望。部分欧洲央行官员可能会推动加速行动，但欧洲央行在可预测性和对抗通胀之间得谨慎行事。

Ebury的市场策略主管瑞安也称，“我们不排除欧央行本次加息50个基点的可能，因为正如我们已经看到的，大多数主要央行为了抑制疯狂的通胀，在最近几周均大幅加息。”

不过，对于欧洲央行会否大幅加息，也有机构持谨慎态度。

汇丰银行欧洲外汇研究主管多米尼克·邦宁认为，欧洲央行收紧政策的窗口正在关闭，但7月份以更大幅度加息有可能不利于欧洲央行未来的政策指引，欧洲央行未必愿意承担这种风险。

未来会否连续加息？

在机构人士看来，除了“官宣”在本月加息，欧洲央行还将发出一系列后续加息的信号。

欧洲央行管委会成员、爱沙尼亚央行行长Madis Muller本月初表示，欧洲央行应该坚持以加息25个基点开始收紧政策的计划。在7月加息25个基点，然后在9月份继续加息50个基点。

欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长Olli Rehn早在6月下旬便表示，欧洲央行将在7月加息25个基点，9月料将进一步上调基准利率。鉴于通胀前景，9月加息的幅度“很可能”超过7月，随后将逐步加息。

法国巴黎银行预计，欧洲央行将在9月份加息50个基点，10月份继续加息50个基点。

瑞士私人银行Union Bancaire Privée的投资组合经理Mohammed Kazmi称，多家央行意识到通胀还未见顶，所以准备更激进地行动。目前的定价可能足以让市场判断欧洲央行会加息到远超中性的水平。

新工具将揭开面纱？

值得注意的是，除了加息，欧洲央行此前在声明中表示，计划创建一种“新危机工具”来应对欧元区分裂的风险，此举旨在缓解对新一轮债务危机的担忧。

丹麦丹斯克银行首席策略师Piet Christiansen认为，欧洲央行6月份召开的紧急会议发出了一个信号，即其已全力承诺确保“新危机工具”发挥作用。然而，他们也为自己争取了一些时间，只有在7月或9月的会议上才能听到委员会的意见。

凯投宏观高级欧洲经济学家Jack Allen-Reynolds在一份报告中表示，灵活的PEPP（紧急抗疫购债计划）再投资可能会为政策制定者争取一点时间，但欧洲央行正在研究的“新危机工具”需要走得更远。其也预计，不确定欧洲央行会否在7月议息会议上就这一工具达成共识。

新工具作用几何？

中银证券全球首席经济学家管涛称，市场担心这一工具能否被推出，以及推出后又能实际解决多少问题。财政政策、货币政策的协调联动，始终是欧元区的一个软肋。

国金证券首席经济学家赵伟表示，欧债危机的核心问题在于，德国等“核心国”享受着欧元的汇率优势进行贸易扩张，“边缘国”享受着欧元区低资金成本进行债务扩张，但财政一体化的进程处于停滞状态。低通胀、低利率时期，欧央行可以通过大量增持“边缘国”债券兜底。但眼下“类滞胀”格局下，欧央行已宣布停止资产购买计划、结束扩表。货币政策总量受限的背景下，结构上的“购债再平衡”更多是权宜之计，难以“根治”欧债之“隐疾”。

欧元能否峰回路转？

在欧元区通胀居高不下、欧元区经济增长下滑压力增大等背景下，今年以来，欧元处于快速贬值通道中。

据Wind数据，上周，欧元兑美元汇率一度跌破平价水平，为20年来首次。本周，欧元略有升值，截至北京时间7月21日11:00，欧元兑美元汇率升至1.0208。

欧洲央行今晚即将开启的货币紧缩，会否挽救欧元颓势？

在中金研究院研究员李刘阳看来，欧美货币政策的分化或者未来潜在的收敛的可能性依旧会是决定欧元兑美元汇率走势最关键的力量。

李刘阳表示，本月28日美联储的FOMC会议和欧洲央行今晚的议息会议将会为市场在年内对两边央行的加息预期给出最新的前瞻指引，如果欧洲央行可以兑现目前市场对其年内加息幅度的预期，同时美联储有可能在美国通胀出现拐点之后以及市场对美国经济衰退的预期愈发明显的压力之下，逐步放缓加息的速率，那么，德美两年期国债利差大概率收窄而欧元将会得到支撑。

李刘阳进一步表示，反之，如果市场对欧洲经济陷入衰退的预期继续走高，欧洲央行很有可能无法兑现市场对其加息的预期，美债利率走低的幅度也可能不及德债利率，并且美元的避险属性也将大概率支撑美元至少短期内在高位停留进而利空欧元。

（来源：中国证券报）