11月5日，印度股市结束了连续4天下跌走势。当日，在金融股上涨的推动下，印度股市Sensex30指数以上涨724点收盘，涨幅为1.78%。但是，这一微弱的涨幅并不能改变印度股市一个月来的低迷。10月以来，印度股市开启大幅回调模式，SENSEX30指数跌幅超5.8%，Nifty50指数跌幅超过了6%。根据印度国家证券交易所最新公布的初步数据，周一，外资在印度股市的净卖出额达到432.98亿印度卢比，这已经是外资连续第26个交易日呈现净卖出态势。据整理，印度SENSEX指数在9月26日创出历史新高后，此后一直上涨乏力。

印度股市的“熊态”令全球投资市场震惊，一时间，“全球最牛股市熄火”的议论甚嚣尘上。自2003年以来，印度股市整体保持上涨态势，过去几年的涨幅超过4倍。2024年1月，印度股市的总市值达到了4.33万亿美元，略高于香港的4.29万亿美元，使印度首次超越香港，成为全球第四大股票市场。截至今年9月30日，印度的股市规模已增长至约5.6万亿美元。印度股市以其持续的增长和强劲的表现，成为近年来全球投资者关注的焦点。

Wind数据显示，2020年4月初至2024年9月末，Sensex30指数的累计涨幅达186.1%，远超美股纳指、标普500和欧洲众多发达市场主要股指同期的涨幅。然而，从强到“可怕”到跌跌不休，仅用了一个月的时间。10月以来，随着市场对印度经济增长的担忧加剧，印度股市出现大幅抛售。

进入11月，这一抛售态势并未停止。印度国家证券存管有限公司公布的初步数据显示，11月4日，海外投资者在印度股市的净卖出额达到432.98亿印度卢比。当天，印度股市继续重挫，孟买Sensex指数大跌1.62%，基准股指Nifty 50指数盘中下跌2%，为10月3日以来最大跌幅。

印度股市为何接连大跌？全球最牛股市突然“熄火”的原因是什么？2024年剩下为数不多的日子里，印度股市能否扭转颓势？

首先，印度经济看似风生水起，实则“脱实向虚”“赤字高企”等内生风险不断累积。官方数据表明，印度今年第二季度国内生产总值（GDP）增长6.7%，增速为5个季度以来最慢。与此同时，印度消费者信心下滑，最近数月汽车销量萎缩。马塞勒斯投资经理人公司首席投资官绍拉布·慕克杰亚说：“印度现在是颇为经典的周期性经济下行。问题是下行时间仅几个季度，还是更长？”

印度股市进入下行趋势，主要是由于外国投资者的大量抛售。印度国家证券存管有限公司公布的数据显示，外国投资者10月从印度股市撤资超过100亿美元，为2020年3月以来最大单月外资流出金额，也是该机构2002年有公开数据以来的最大月度净卖出额。印度两大主要股指10月创2020年3月以来最大单月跌幅。此外，印度货币卢比对美元汇率跌至接近历史新低。

花旗集团在其分析报告中表示，外资的持续流出可能会对近期印度股市的表现产生拖累作用。这进一步加剧了市场对印度股市未来走势的担忧。经过10月份的调整，印度股市估值已较高峰有所回落，但在大多数指标上，该估值仍比长期平均高出近一个标准差。高盛近日也将印度股市评级从增持下调至中性，并警告称整体估值已经达到预期获利的24倍，处于历史高点。高盛预测，随着经济周期性放缓拖累企业获利，印度股市可能在未来3到6个月经历波动。

然而，这并非印度股市进入10月以来低迷的唯一原因。这一抛售还受到印度国内股票估值偏高及中国股票估值更具吸引力的影响。虽然之前印度股市频繁上涨，但不少投资者担心估值过高，因此正转向质量方面更为优质的股票。一些业内人士认为，对中国经济预期的信心和股价提振措施推动了资金从印度流向中国。摩根士丹利认为，印度股市高估值、货币财政政策均将转向，叠加印度经济最近一个季度放缓，可能成为印度股市短期主要的风险。

汇丰银行称，全球机构投资者正将资金从印度、韩国等地区转移到中国。该行称，撤出印度股市的资金最多。另外，多家A股上市公司的财报显示，摩根大通等外资机构增持了其中不少企业的股份，这表明外资对中国市场依然充满信心。摩根大通在2024年第三季度加大了对中国A股市场的投资力度，增持了90家上市公司。其中，对10家公司已成为第二大股东，对另外13家公司也跻身前十大股东之列。

促使投资者抛售印度股票的因素还有对印度经济担忧的加剧，印度各行业盈利疲软也是推动印度股市下跌的重要因素。数据显示，印度消费者信心正在放缓，汽车销售量在最近几个月有所下降，而通货膨胀正在吞噬着印度国民的财富，削弱消费者信心。

10月14日发布的印度9月份消费者价格指数同比上涨5.49%，为2024年迄今为止的最大涨幅。与7月和8月的价格涨幅下降至3%左右相比，涨幅较高，尤其是食品价格正在上涨，为印度经济的未来蒙上阴影。此外，地缘政治冲突和主要经济体贸易政策的不确定性也是印度经济面临的最大风险之一。

为应对经济下行，印度中央银行印度储备银行暗示可能下调6.5%的关键利率，但印度央行行长表示，现在降息风险过高。10月初，印度央行宣布维持关键利率在6.5%不变，将货币政策立场调整为中性。高盛分析师已经将印度股市的评级从“增持”下调至“中性”。一些华尔街投行认为，只有尽早降息，才能帮助印度股市走出困境。

来源：金融时报