今年以来，国际油价连续走高，近期创出近一年新高。在油价上涨的助推下，油气类QDII成为今年全市场基金中当之无愧的领头羊。截至3月2日，多只油气类QDII净值2021年以来的增幅超过20%，最大增幅超过35%。

在业内人士看来，在全球经济复苏的主旋律下，原油等资源品价格存在持续上涨的空间，适宜配置与原油价格高度相关的资产。但是油价目前处于阶段高位，投资者也应谨慎判断价格波动可能带来的风险。

油气类QDII迎来反转

随着全球经济复苏的乐观情绪推升市场风险偏好，国际油价2021年以来大幅上涨。近日，伦敦布伦特、纽约WTI油价双双突破每桶60美元。国际油价高位震荡，油气和资源类合格境内机构投资者（QDII）产品表现抢眼。

Wind数据显示，截至3月2日，多只油气类QDII净值年内增幅超过20%，最大增幅超过35%。截至3月1日，跟踪标普石油天然气上游股票指数的华宝油气最高净值增幅达到35.14%，领涨全市场所有基金。截至2月底，广发道琼斯美国石油今年以来净值增幅也一度接近30%。此外，易方达原油、嘉实原油、诺安油气能源、国泰大宗商品、南方原油、信诚全球商品等净值的年内增幅均超过20%。

值得一提的是，2020年受新冠肺炎疫情等因素的影响，国际商品市场波动剧烈，国际原油价格一度“雪崩”。数据显示，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约-37.63美元/桶的官方结算价被判定为有效价格。同期，原油主题QDII的收益率也大受影响，收益率全数为负，并在QDII产品中业绩垫底。但随着国际油价逐步回暖，相关原油主题QDII的收益率不断企稳回升。

油气类QDII的复苏迹象从去年四季度就已开始。去年四季度以来，全球油价恢复上涨，截至去年底，WTI期货油价收至48.52美元/桶，较去年三季度末价格上涨超20%。全球复工复产的利好预期以及产油国推行的减产政策，都对油价上涨起到了推动作用。

警惕高位震荡风险

华宝标普油气基金基金经理周晶在2020年基金四季报中表示，油价大幅上涨主要有以下原因：一，全球新冠疫苗的研制成功使得投资者对全球复工预期非常乐观，复工的利好预期推动原油需求预期上升；二，产油国继续推行减产政策，限制了原油供给规模；另外，未来几年美国推出财政刺激方案的几率较高，大规模的财政刺激势必将导致主要经济体对原油的需求不断增加。

对于原油价格的后续走势，业内人士持有不同的看法。中泰证券首席经济学家李迅雷近日表示，虽然部分大宗商品价格已处于较高水平，但需求向好叠加货币充裕，使得商品属性较强的部分能源品和工业品价格仍具备上涨空间，其中或以发达国家消费占比高的品种表现更为突出，这轮涨价的真正结束可能需要等待美联储货币政策的转向。

博时基金宏观团队认为，美国财政刺激渐近叠加疫苗接种普及加速复苏进程，原油需求依然旺盛，但前期价格大涨以及产油国减产的不确定性可能引发原油高位大幅震荡。