作为A股“神话”的贵州茅台，5月10日再度下跌超1%，股价失守1900点，探至1875元，再创年内新低。自4月28日发布2021年一季报后，连跌5个交易日，累计下跌逾9%，食品饮料、半导体等板块持续承压，拖累指数。

从K线图看，贵州茅台股价自2月18日高点大幅回撤后，一度盘整数月，表现相对坚挺。但在近五个交易日中，再次出现幅度较大的连续下跌。主要还是由于业绩不达预期以及估值过高。茅台的增速放缓与营收基数太大有直接关系，也与茅台的战略重心调整有关。

分析人士认为，白酒股反弹之后，再回到前期的高位附近，又将面临着前期高位时一样的问题，即估值偏高的问题。前期白酒股的抱团之所以松动甚至瓦解，就是因为估值偏高，上市公司业绩不足以支撑上市公司的股价。所以短期内白酒依旧会有回调风险，基金投资一定要控制好仓位。但从长期来看，白酒行业仍是值得长期投资的标的。

茅台跌破1900元

随着“抱团股”行情逝去，贵州茅台股价也跌跌不休。自2月18日创出2627.88元新高之后开始下跌，期间几乎没有像样的反弹。5月6日贵州茅台跌破2000元大关并走出“破位”之势。至今连续五日下跌。

从4月份股价相对高点以来，其跌幅已达10.49%，居白酒板块跌幅第二位，仅次于古井贡酒(000596.SZ)的跌幅。而后者的大跌是因为其财报远低于预期，已成为龙头酒企中的业绩“最差者”，其最近三个交易日遭遇了两个跌停，以至于投资者纷纷吐槽：都说白酒稳健，没想到跌起来也这么吓人！

根据贵州茅台财报，2020年实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现净利润466.97亿元，同比增长13.33%。尽管茅台交出了史上最好业绩，但高增长已经不复存在。

白酒行业分析师蔡学飞表示，茅台增速放缓与营收基数太大有直接关系，也与茅台的战略重心调整有关。2016年至今，茅台已经完成了销量与利润的大幅增长，同时正在不断实施企业的价格管理、渠道直营化、品牌价值维护等多重战略，这些也需要企业有一个相对平稳的增速来支撑。同时，理性的增长可以有效减少茅台过快过高增长带来的价格失控，品牌形象负面化影响，对于企业的长期发展意义重大。

贵州茅台2021年一季报也很不如人意。一季度实现营收272.71亿元，同比增长11.74%；实现净利润139.54亿元，同比增长6.57%。其净利润增速大幅放缓，一度引发投资者疑问。

一季度业绩增速回归个位数，贵州茅台历史上只有三次。分别是2003年、2010年2014年，这三年的一季度业绩增速均低于10%，且在一季报披露之后，茅台的股价都出现了20%-50%不等的杀跌。

有私募机构人士指出，上一次贵州茅台跌到1900元时开始反弹，但反弹非常无力，如今破位1900元。由于“股王”茅台破位下跌的示范效应，会不会引发“抱团股”下跌？其他“各种茅”会不会跟跌？这值得投资者保持警惕。

白酒基金还值得持有吗？

贵州茅台的下跌也拖累了白酒板块。板块反弹至4月22日高点之后出现了持续调整。但是从一季报看，基金在一季度白酒板块的调整过程中并没有放弃白酒。

基金一季度不仅没有减持贵州茅台、五粮液，相反还加仓了这两只白酒股；另外，泸州老窖、山西汾酒也属于基金加仓的白酒股范畴。这样的情况确实或多或少有些令人意外，也足见基金对白酒股的青睐。而三月份，白酒板块也确实出现了较大程度的反弹。那么借反弹基金会不会减仓？后续还会不会涨呢？

分析人士认为，白酒的反弹行情，其持续性与反弹的高度还是较为有限的。更重要的是，白酒股反弹之后，再回到前期的高位附近，又将面临着前期高位时一样的问题，即估值偏高的问题。前期白酒股的抱团之所以松动甚至瓦解，就是因为估值偏高，上市公司业绩不足以支撑上市公司的股价。

不建议投资者目前再买进白酒股。因为如果只是博短期反弹行情的话，投资者此时买进，很可能又是接了一个烫手的山芋。如果是博新一轮的上涨行情，那又该拿什么来支持白酒股的上涨也是一个问题；毕竟，白酒股的业绩不足以支持白酒股的上涨。

此外，还有一个很重要的原因就是，白酒股在春节后的回调行情中，并没有真正回调到低位，并不适合新资金介入。所以，目前在白酒股上炒作的资金还是之前抱团的资金。基金在白酒股上不仅没有减仓反而还在加仓就是一个很好的证明。而这种老资金继续拉高股价的目的当然是为了逢高减磅，这也是投资者需要提防的。

对于白酒基金而言，在经历了反弹之后目前也出现了超过5%的回撤。那么目前要不要赎回？回调是上车机会吗？

实际上按照时间来计算，从年前2月份到现在也就只有短短的2个多月。2个月基金出现浮亏也很正常的，大多数基金在坚持投资6个月以上大概率都会有一定的盈利。

因此，对于目前持有基金的投资者，你要明确你买白酒是看好他长期的投资价值还是仅仅因为短期涨幅好？

如果是短期，建议尽早赎回。如果是长期，即便是买在高位也不用害怕，通过每次大跌手动加仓和定投、大涨时分批止盈的方式，长期持有都可以扭亏为盈，最后拿到不错的收益。建议短期不用钱的投资者可以坚持长期持有，持有时间至少一年以上。

当然在这里不得不提醒各位投资者白酒的最大回撤率和波动率并不小。招商中证白酒的最大回撤超过30%，也就是说你买入10000元，可能会亏掉3000元。这个亏损幅度就得看你自己的承受能力了，能够承受这个亏损才能买入这么多金额，承受不了可以适当减仓或转换到配置更均衡的混合基金。

总体而言，白酒作为优质赛道，是长期投资的好标的，但也要懂得合理规避风险，最终实现盈利。

那么对于还没有上车，或者在前期白酒大涨时已经止盈的投资者，可以先观望，等白酒回调一段时间以后再开始分批次买入或者定投，因为短期来看，白酒的风险是大于收益的。

总体而言，短期内依旧会有回调风险，白酒基金仓位一定要把控好，否则还是具有一定风险的。但从长期来看，市场普遍认为白酒指数利润增速快，确定性高，白酒行业仍是值得长期投资的标的，而且未来五年白酒的增速将高达15%-20%以上。

数据来源：银河证券，截至日期：2021-05-07