伴随全球经济迅猛复苏，大宗商品今年以来强势上涨，不过最近涨势有所降温。市场当前正在热议，大宗商品超级涨势是否已经结束，还是会稍作休息后继续上行。有数据显示对冲基金正在撤退，这是否意味着大宗商品价格已见顶？投资者正削减从农作物到铜再到天然气在内的各种大宗商品的多头仓位。据美国商品期货交易委员会（CFTC）和洲际交易所（ICE）数据，在彭博商品指数跟踪的23种大宗商品中，对冲基金持有的20种商品头寸最近一周出现11月以来的最大降幅。

从供需端来看，温和的天气条件有利于美国农作物收成。美国农作物带部分地区的降雨预计将增加玉米和大豆的产量，有助于补充耗尽的全球库存。

监管数据显示，芝加哥玉米净多头仓位连续第六周下滑至去年12月以来最低，而豆粕净多头仓位则减少一半。

在能源市场，由于美国温和的天气条件抑制了需求，对冲基金已将天然气净多头头寸削减了7%，降至六周以来的最低水平；原油多头头寸处于约五个月以来的最低水平，因市场准备迎接伊朗等主要产油国可能增加的供应。

此外，大宗商品涨价过猛带来的弊端也引发监管层关注。作为全球最大的大宗商品进口国，中国正采取措施遏制原材料价格高企，包括对囤积铜采取零容忍政策。纽约商品交易所（COMEX）期铜净多头仓位降至逾十个月以来最低。

总而言之，在通胀担忧和需求担忧的背景下，大宗商品超级周期的一些看跌因素开始显现出来。

不过仍有一些品种受到青睐。由于咖啡豆头号供应国巴西的旱情引发担忧，基金对星巴克青睐的阿拉比卡咖啡表现出了更大的兴趣，净多头头寸达到2016年11月以来的最高水平。

此外，投资者对黄金的兴趣回归，以对冲通胀风险，净多头头寸增至20周以来的最高水平。

大宗商品涨势结束了吗？

大宗商品涨势可能尚未结束。不过对冲基金削减头寸表明，未来价格上涨将更多地取决于实际的供求关系，而非对原材料的投机性买盘。

“我们回到了更正常的基本面，而不是外部扭曲的基本面，”经纪公司U.S．Commodities总裁Don Roose上周五在电话中表示。