时隔18年，虹桥机场有望重回上海机场上市体系。6月9日晚，上海国际机场股份有限公司发布重大资产重组公告，正在筹划以发行股份购买资产方式购买控股股东上海机场集团持有的虹桥机场、浦东机场航空物流全部资产及浦东机场第四跑道相关资产，并拟非公开发行股份募集配套资金。这意味着，上海地区的机场相关业务将全部纳入上市公司体系。

据公告，上海机场集团将成立上海虹桥国际机场有限责任公司，作为虹桥机场的运营主体，承接主要经营性资产、负债及相关业务；成立上海机场集团物流发展有限公司作为航空物流业务的运营主体，承接上海浦东国际机场货运站有限公司51%股权。未来该两家新公司的100%股权都将注入上市公司。

虹桥机场原是上海机场资产，2003年为置入更有航空枢纽地位的浦东机场，上海机场进行了资产置换。当年12月31日，上海机场与集团签订《资产置换协议》，上海机场以拥有的虹桥机场以候机楼为主的航空地面保障服务业务及相关经营和配套业务资产与负债，与集团拥有的浦东国际机场以飞行区为主的航空地面保障服务及其配套服务的业务及相关经营和配套业务资产与负债，以及上海浦东国际机场航空油料有限责任公司40%的权益进行置换。

置换后，上海机场绝大部分资产和业务从虹桥机场转移到浦东机场，同时拥有浦东机场的候机楼一期跑道等资产，业务集中于浦东机场的经营管理与地面保障。

不过由此也产生了同业竞争问题。上海机场称，目前可能存在的同业竞争主要体现为双方可能竞争某一航线在虹桥机场或者浦东机场起降。但是，根据目前管理体制，上市公司、集团和航空公司均不能自主确定航线在虹桥机场或者浦东机场起降，民航局对航线安排具有决定权，因此该等竞争并非通常意义上的、市场化的同业竞争，而是目前民航局统一计划管理下的形式上的、非市场化的、被动的、间接的、较为缓和的竞争。

对于同业竞争问题，上海机场集团曾于2004年1月承诺，将继续努力推进核心资产上市工作，在相关土地合理利用方案获得政府部门认可的条件下，积极履行承诺，实现通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产、解决同业竞争的目标。

国信证券交运行业分析师曾凡喆告诉记者，此次注入虹桥机场资产后，上述同业竞争问题将得到解决。同时，注入虹桥机场资产，上市公司业绩短期能有所回血。曾凡喆认为，此次交易前景将取决于对价，对价不合理股价将承压。曾凡喆称，虹桥机场的定位是国内枢纽，目前已没有扩建空间，属于没有增量的资产，收购进来实际上压缩了远期的发展弹性。

值得注意的是，此次资产注入后，上海机场业务结构将发生变化，机场业务扩张，而免税业务将被摊薄。2021年年初，上海机场调整了免税店项目的保底与销售分成，上海机场的免税收入不再与免税销售额挂钩，仅与国际客流量挂钩。2018年旧免税合同系保底与销售分成二者取高模式，新免税合同则变更为当国际客流≤2019年流量的80%时、取销售分成；当国际客流>2019年80%时，取保底。

免税店租金曾为上海机场的重要收入来源，2017至2019年日上上海支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占上海机场营业收入比重分别为23.30%、39.53%和47.60%。而2020年免税店租金收入仅11.56亿元，较疫情前有大幅下滑。

对此，上海机场董事长莘澍钧在2020年度业绩说明会上表示，受到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

免税店项目保底收入取消后，上海机场股价随即大跌，由81.42元下跌至最低43.95元，几近“腰斩”。

同时，上海机场其他业务也受新冠肺炎疫情冲击明显，以致业绩首现亏损。财报数据显示，2020年上海机场实现营收43.03亿元，同比减少60.68%；净亏损12.67亿元。2021年一季度上海机场国际及地区航线主要业务量继续下降，加之免税业务大幅让利，营业收入同比减少47.05%至8.66亿元，经营持续净亏损至4.36亿元。

上海机场公告，由于目前交易仅达成初步意向，事项存在重大不确定性，公司股票将自6月10日起停牌，停牌时间不超过10个交易日。