今年以来，A股市场波动加大，波动相对较低的“固收+”产品关注度升温。Wind统计显示，截至7月30日，过去一年，偏股混合型基金指数年化波动率19.56%，而“固收+”产品的主要代表——偏债混合型基金指数、二级债基指数的年化波动率分别为3.99%和5.01%。

作为较早聚焦于“固收+”策略的专业投资人，广发基金谭昌杰对于如何实现年度正收益、降低组合波动等方面有深入的思考。Wind数据显示，截至7月30日，谭昌杰在广发趋势优选的累计回报73.55%，年化回报8.84%；区间最大回撤-4.91%，其中最近3年的最大回撤仅为-1.92%。

“‘固收+’指的是在收益确定性较高的债券底仓的基础上，增加其他可能增厚收益的资产或者策略(如打新、股票、可转债、定增等)，让组合的中长期年化收益提升到能战胜房贷利率等生活成本的水平，同时净值回撤要尽可能小一些。”谭昌杰介绍，他将所管理的产品称为“固收+”策略的绝对收益目标基金，力求每年都能给客户带来正回报。

7月27日至8月6日，拟由谭昌杰管理的新基金——广发集益一年持有期债券型基金(A类：013063，C类：013064)在平安银行、广发基金直销等渠道发行。这是一只二级债基，投资于股票的比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的比例不超过股票资产的50%。

都叫“固收+”，风险收益大不同

得益于风险较低、收益稳健的特征，以偏债混合基金、二级债基为代表的“固收+”基金受到投资者追捧，产品数量及管理规模均快速增长。Wind数据显示，截至今年6月30日，“固收+”基金规模达1.58万亿元，较去年年底1.16万亿的规模增长了36%。

一般来说，“固收+”基金主要投资于债券等固收类资产，“+”则指多策略，包括股票、可转债、打新、定增等。二级债基、偏债混合型基金以及主要配置固收资产的灵活配置型基金都可视为“固收+”基金。

根据不同的预期收益和最大回撤水平，“固收+”产品大致分为三种：积极型、均衡型、稳健型。其中，“积极型”权益中枢可达到30%左右，追求更高的预期回报，当然净值波动也相对较大；“均衡型”权益中枢在20%左右，希望将回撤控制在2-3%；“稳健型”权益中枢一般为10%左右，希望将回撤控制在1-2%。总的来看，“固收+”产品呈现的风险收益特征有较大差异，投资者在选择产品时，需要根据自己风险收益偏好选择合适的产品。

正在发行的广发集益一年持有期债券型基金是一只二级债基，投资于股票的比例不超过基金资产的20%，可参与港股通股票投资。同时，该基金设置了一年最短持有期，鼓励投资者长期持有，也有利于基金经理灵活运用投资策略。

资料显示，广发集益一年持有期债基拟任基金经理谭昌杰，是一位从业13年，有8年投资管理经验的基金经理。他的性格相对保守，不喜欢冒险，所管产品体现出明显的绝对收益投资风格。

资料显示，截至2021年6月30日，谭昌杰在管满5年的广发趋势优选和广发聚宝，任职以来年化回报均超6%；其中，广发趋势优选年化回报超9%。值得一提的是，截至2020年末的过去五年，谭昌杰在管满5年的两只产品任职以来5个自然年度均获得正收益。在2016年、2018年，沪深300指数跌幅分别为11.28%、25.31%，广发趋势优选分别实现了6.66%、2.25%的正回报。

“谭昌杰的特点是，高确定性的收益，一定要拿到；有可能拿不到的，那就放弃，也就是说，他对收益的确定性，有执念。”第三方研究机构分析称，保守的基民不喜欢净值波动较大的权益基金，也不喜欢收益偏低的纯债基金。对这类客户来说，配置不同大类资产、追求攻守兼备的“固收+”产品是较好的选择之一。

追求绝对收益，提升客户盈利体验

去年以来，“固收+”产品备受追捧，这与传统银行理财产品打破刚兑、收益下滑有关。广发趋势优选基金经理谭昌杰介绍，选择“固收+”产品的客户，往往对净值回撤比较敏感。因此，他将追求年度的绝对收益作为自己的投资目标，希望以给组合带来正收益作为投资决策的出发点。

为了实现绝对收益目标，谭昌杰把资产分为三类。一是收益高确定性的资产，包括票息收益和打新收益；二是大概率收益的资产，以债性转债和中长期限的利率债为代表，主要通过波段操作来获取超额收益；三是或有收益资产，主要包括二级市场股票投资以及定增、大宗的交易机会。

在决定每一笔投资时，谭昌杰会以能否获取绝对收益作为度量标准。他会先预判和比较各类资产的绝对收益空间，选择收益确定性较高的资产构筑组合。在此基础上，再根据经济周期、宏观政策、行业景气度、市场估值等因素综合决定各类资产的配置比例。

7月27日至8月6日，拟由谭昌杰管理的新产品——广发集益一年持有期债券型基金(A类：013063，C类：013064)在平安银行、广发基金直销等渠道发售。该产品的股票投资占基金资产的比例为0-20%(投资于港股通标的股票的比例不超过所投资股票资产的50%)，在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过灵活的资产配置，力求实现基金资产的持续稳健增值。