近日，政治局会议传达政策总体基调，随后7月PMI数据出炉。广发基金分析认为，PMI最新数据显示下半年稳增长的必要性增加，政治局会议传达出的政策基调偏宽松。预计下半年经济或边际回落，整体宏观环境有利于偏成长的高端制造。

国家统计局日前发布数据显示，7月份，中国制造业PMI为50.4，前值为50.9，回落0.5个百分点，低于前值与季节性，显示经济环比动能进一步回落。非制造业PMI回落0.2至53.3，其中服务业PMI持稳，建筑业PMI受洪涝高温等影响回落较多。从分项指标看，供、需均出现下滑。

广发基金宏观策略部分析，7月生产、新订单均出现回落，显示出经济供需动能整体放缓，下半年稳增长的必要性增加。生产较需求回落更多，除了经济自身动能走弱，也有洪水极端天气、淡季设备检修、限电政策的影响。此外，8月受到疫情反复的影响，预计会再次对生产产生影响。

7月30日的政治局会议传达出的政策总体基调偏宽松。会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。

广发基金宏观策略部认为，总量政策的基调偏宽松。同时，产业政策方面，会议再次明确了房住不炒的基调不变，并进一步明确了产业升级的细分方向，包括强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究以及加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业等。下半年经济可能边际回落，而政策基调整体偏松，“经济边际下行叠加财政政策整体偏松”的组合对债市的影响是利率可能难以出现趋势性走势，延续区间震荡的概率更大，但整体来说下半年的利率中枢较上半年会有一定的下移。会议提及“要增强宏观政策自主性”的提法说明货币政策可能更关注国内经济运行情况，美联储未来紧缩带来的外部冲击可能并不会像市场原本想象的那么大。

对于近期市场，广发基金表示，股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降，企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。考虑到当前高端制造的高景气和低渗透率、下半年经济边际走弱利率难以明显上行，整体环境还是有利于偏成长的高端制造。