PART1

什么是行业景气度？

景气，在现代汉语词典中的解释是之一是“(经济)兴旺、繁荣”。

行业景气度(又称企业景气度)，顾名思义，表示某一行业的景气程度，即该行业市场兴旺、繁荣的程度。

在投资活动中，对行业景气度的关注、了解和分析是任何一位投资者都无法回避的。

行业景气度，很多欧美国家对这个抽象的概念有一个量化表现形式，我们称之为行业景气指数(或企业景气指数)。

这个指数是如何产生的呢？

答案是：企业景气调查。通过对大中小型企业的法人和负责人进行定期问卷调查，可以了解到企业家们对企业生产经营状况进行判断和预期，紧接着在这些问卷信息的基础上，统计部门再对企业家们的定性判断进行量化描述，从而编制企业景气指数。

行业景气指数不仅能及时地反映宏观经济运行和行业内企业的经营状况，一定程度上还能预测未来的经济趋势和行业发展。

每个行业都有自己的行业景气指数，这一指数反映了、也预示着行业发展的兴衰。

景气指数的表示形式一般有3种：

- 以0为临界值，数值范围为 -100%~100%(正负百分数)；

- 以0为临界值，数值范围为-1~1(正负小数)；

- 以100为临界值，数值范围为0~200(纯正数)。

当景气指数大于临界值，则表明经济状况趋于向上或改善，此时行业景气度较好；当景气指数小于临界值，则表明经济状况趋于下降或恶化，此时行业不景气。

对于投资者来说，投资了优良的、有竞争力的好公司好项目，其挣到钱的概率就大大提升了吗？

PART2

为何要花费时间

去研究行业景气度？

目前市场上很多的资金都倾向于根据景气度来进行投资，如今年很火的新能源车、光伏、芯片等大多都是景气度良好的标的。因为判读一个企业未来的长期成长性并不容易，再好的经营业绩和财务数据反映的也不过是历史和过往，在市场化的环境下，没有人能准确预测企业未来的收益。

虽然微观的企业成长性不好判读，但是中观的行业发展状况以及宏观的经济趋势一定程度上是可以科学的预测的。如果经济繁荣，行业空间大、景气度好，那么该行业下的企业也会相对具有一定成长性。

但是，在长期投资中，行业景气度也不是一成不变的。人口红利、政策、科技革新等因素都会对其产生影响。

其中，人口红利带来的影响最稳定也最长期。因为人口因素在中短期是无法撼动的，劳动年龄人口比重、老龄化状况、人口结构等等这些信息都被科学预测。更重要的是，这些预测数据在未来的几十年间都会相对稳定。此外人口总量、人口结构、人口质量等，都可以是不同行业所属的人口红利。

政策的扶持、补贴、资金引导等也可以帮助行业维持较好的景气度。在受益于政策的同时，也要关注政策何时退出。政策支持和红利对一些发展初期的行业会尤为明显。像近几年的新能源汽车，其发展壮大离不开政策的补贴和引导。但是随着产业逐渐成熟，市场化逐步加深，政策也会逐步退出，该行业所享受的政策红利可能也会越来越少。

除此之外，科技的革新往往也会影响行业的景气度。比如早些年4G移动通信系统技术的革新就影响了众多行业的兴衰。4G让手机彻底成为了可以匹敌PC的智能移动终端。短视频，互联网、智能家居、电商等行业的繁荣一定程度上都获益于4G技术的发展。

PART3

如何通过景气度指导投资？

目前对于景气度的判断更多是基于定性和定量的判断，没有统一的标准，常见的指标有企业财报盈利情况、PMI(PMI新订单、生产与库存等分项指标)等等。其中最简单的方法就是看行业盈利增速是否环比向上或者同比向上，未来能够保持阶段性向上就说明该行业维持景气度向上，反之亦然，而且景气度拐点，每个行业都是不一样的。举例来看，近年来有投资经理研究认为，未来3-5年海外医药巨头产业链会逐步向中国转移，并且预计未来3-5年该赛道的业绩确定性与景气度会很好，所以在此景气度预判下，这一赛道或可以吸引更多资本的进入。

【风险提示】

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