7月以来，红枣期货价格不断走高。昨日，红枣期货再一次全线飘红，其中主力合约CJ2201上涨2.25%，收报于14090元/吨，创下上市以来新高。近月合约CJ2109强势涨停，收报10060元/吨。分析人士认为，因新产季红枣改种现象及高温导致落果严重，减产及优果率下降预期强烈，使得远月红枣价格强势上涨，继而拉动近月合约。

减产预期推升枣价

“本轮红枣价格上涨的核心驱动是新季红枣预期减产30%以上，连续四年主产区新疆红枣种植面积下降和产量连续下降令2021/2022年度红枣供应存在一定缺口。”方正中期期货研究院院长王骏对期货日报记者表示，导致本年度红枣减产和短期供不应求主要归结于四个方面：一是由于2016年以来主产区新疆的枣树种植收益越来越低，本年度新疆阿克苏和阿拉尔非优势产区出现了明显的改种棉花等农作物的现象，新疆总体种植面积预估减少7%—8%左右；二是今年6月初开始，新疆地区雨水偏多，使得新季红枣开花期和坐果期普遍出现了延迟，延迟后的红枣坐果期正好与7月初新疆季节性高温阶段重合，枣农在平衡水资源与收益的情况下，优先保障棉花等农作物的用水，导致7月初季节性高温阶段枣树水分供养不充足，多重因素影响下，本年度红枣落果数量偏多，进一步强化了今年减产预期；三是目前市场对于结转库存数量存在较大争议，市场预估区间为产量的10%—20%；四是我国红枣产量全球占比98%以上，且缺口无法通过海外进口来满足，因此市场看涨预期较浓。

在国投安信期货分析师董甜甜看来，除了市场重点关注的新疆主产区天气的影响因素之外，政策预期也成为推升红枣期价上涨的因素之一。“种植户普遍认为红枣的收购价格将大幅上涨，各主体给予的减产幅度不同，因此对价格涨幅判断略有不同。回顾去年的红枣托市收购政策，兵团企业与自治区企业均在不同地区以不同价格收购，体现‘以质论价’的特点。”她认为，目前多空双方主要分歧还是在于红枣的减产幅度，这在8月下旬或者9月上旬将初步确定。

王骏认为，目前红枣市场看涨的逻辑是疫情防控态势整体向好，后期红枣消费会明显恢复，去年低基数会让年度消费量同比大幅增加概率上升，加之当前供应存在明显缺口导致短期全国红枣市场供不应求局面。“不过，从空头视角来看，红枣作为非必须消费品，疫情会对红枣的消费和贸易形成明显冲击，结转库存可弥补减产带来的缺口，但很显然，短期的利空因素并没有让红枣价格回落。”

格林大华期货高级分析师王立力同样认为，本轮红枣期货的上涨主要矛盾是新疆减产预期，矛盾点并不在于是否减产，而是减产幅度有多大，这是多空第一个分歧点。此外，疫情引发的需求较差以及近两年的结转库存数据也是影响价格的因素之一。红枣相对鲜果最大区别就是易储存、耐储存，近年来结转库存增量还是比较明显的。“总体而言多方聚焦点是供应减产，空方聚焦点是需求差，并且减产预期已经有所体现，这也是红枣的基本面主要矛盾点。”

现货成交显著好转

事实上，与去年相比，红枣价格有了明显的上涨，红枣减产预期发酵后也引发了部分贸易商入市抢购。王立力认为，受疫情影响终端消费近两年一直清淡，直到减产预期的发酵，提升了市场采购积极性，但主要是在贸易商环节，终端市场是否能够消化仍需要时间验证。

“红枣的旧作交易当下较为清淡，红枣本身处于消费淡季，同时各地对于疫情的防控措施也加重了淡季的力度，需求端低迷对红枣的影响已经达到了冰点程度，因此继续产生边际影响的可能性较小，供给端的改变或促使红枣供大于求的情况有所缓解。”董甜甜说。

据了解，目前现货市场的红枣仍旧是旧季红枣，新季红枣还未收获，近期红枣旧作现货价格持续走强。卓创数据显示，河北地区的一级红枣价格同比2020年涨12.5%，同比2019年疫情前涨5.88%。王骏认为，产生这种情况的原因是中秋节和国庆节备货存在较大需求，且减产预期发酵后，部分贸易商入市抢购，导致现货成交明显好转。数据显示，今年第32周全国红枣销区现货成交量环比提升14.81%，同比2020年提升121.43%，同比2019年提升47.62%。可以看出，减产预期发酵后，红枣走货量连续三周大幅好转，且好于疫情发生前的2019年同期。

新季红枣开秤价格方面，王骏认为，当前产业端普遍较为看好，预计新季红枣价格将出现明显提升。“主要因为红枣减产预期较强，市场供应在2021/2022年度后期可能存在较大缺口，市场持货主体信心明显增强，惜售情绪可能滋长。”

“花期延迟的红枣产区，一茬花已经形成特级、一级果，后续部分枣花受到影响，使得三茬花、四茬花坐果产生的三级果及以下占比有所提高，也即品质两极分化较为严重。”董甜甜认为，红枣产区天气的炒作是此轮期货行情的源头，各种预期冲击市场，对于减产幅度众说纷纭。目前来看减产是较为确定的，但幅度大概率没有市场传闻的40%之多，期价已经接近本轮行情的天花板，从时间上看8月下旬或者9月上旬将初步确定产量，减产题材有望落地。

在王骏看来，枣树8月初定产量，10月初定质量，目前减产预期在盘面上有所体现，天气与降雨的因素是一个后续潜在的利多因素，需加以关注这个不确定性。9—10月中旬是枣树果实成熟期，如降雨过多将导致新季红枣裂果、烂果现象增加，严重影响新季红枣品质，可能进一步减少优质红枣数量。

此外，王骏提醒说，虽然结转库存偏高是一个利空因素，但是对压制价格上涨影响可能有限，中秋国庆双节备货期临近，此后我国各地天气将转冷，红枣步入消费旺季，减产预期强化，叠加贸易商近期采购抢货，目前现货市场采购热情较高，结转库存消化速度预计较快。 

“本次上涨期货市场充分发挥了价格发现功能，通过期现价差和近远月价差也能体现市场功能，未来天气因素、疫情影响会是继续影响价格的不确定因素，同时高库存也会成为抑制价格上涨的主要因素，对于盘面分析，行情受到市场追捧后还是要密切关注不确定因素逐渐落定，目前而言，对于有库存企业择时卖保迎来机会。”王立力说。