嘉实基金胡永青:债市震荡,股市结构性机会突出

2021-08-30 16:18:34

最近市场波动较大,不少小伙伴吐槽自己是在“无效上班”、“自费打工”。而另一边,“进可攻、退可守”的“固收+”产品却火了。2021年二季度,超过95%的“固收+”产品获得了正收益。有18年从业经验的固收老司机、嘉实基金固收+投资总监胡永青曾介绍,“固收+”产品的特点是攻守兼备,控制跌幅的同时增强业绩的进攻性。与权益资产(冷热变化过大)相比,期间跌幅相对较小;与纯固收资产(过于冰冷)相比,收益相对较高。

对于二季度以来市场震荡,胡永青在基金中报中整体判断,中国经济下半年仍将保持复苏的态势,但在增长动能上有所趋缓,受商品房销售增速下滑和调控政策加码压制,下半年房地产投资增长动能将边际回落,而基建与制造业投资对经济的拉动有望边际上升;消费受制于储蓄意愿上升等修复缓慢;出口红利减弱,关注金融市场动荡和一带一路的债务风险,关注核心供应链是否会出现短缺,未来更加以内循环为主,重视自主创新,同时海外政治经济环境或更加严峻。

政策面,胡永青认为,全球大放水和供需错配产生输入性通胀,中国 PPI 向 CPI 传导短期不畅,对下游形成明显挤压,货币政策两难,短期收紧概率不大、大幅放松概率也不大。体现在股票市场,胡永青预计,区间波动的概率较大。在整体震荡和估值扩张受限的背景下,结构性机会长期存在,虽然广义流动性收缩对大盘不利,但结构性机会突出。具体到债券市场,债市多空因素皆有,碳达峰、碳中和对 ppi 的影响仍大,同时由于上半年地方债发行进度较差,判断后续供给压力将提升,但债务、经济下行压力又无法承受收益率的大幅上行,判断整体债市震荡,信用风险仍持续。

这种颠簸和分化的行情下,其实更适宜将固收打底+权益增强的“固收+”策略产品作为底仓配置。“每个人都想登上金字塔塔尖,而我们选择做坚实的塔基,服务于更多的稳健投资者。”为此,胡永青领衔的嘉实固收+战队,更倾向于通过精心打造的“1+N”固收+策略,来给投资者提供有温度的“固收+”。主要是在信用债等固定收益的标的基础上,通过权益、转债、打新等多种资产力争增强收益。

9月8日,胡永青掌舵的“固收+”新品——嘉实稳健添利一年持有期混合型基金(013189)将全面首发。信用债投资方面,仅投资于债项评级不低于AA的信用债;股票仓位上限为40%,还能参与港股投资,投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

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