2021年以来，市场的表现可以用“变化”两个字来概括，从白酒、新能源这样的热门题材，到稀土、钢铁等传统板块轮番登场，各领一时风骚，沉寂许久的军工、银行等板块也一度逆市崛起，市场的节奏难以踏准，许多投资者都经历了不同程度的回撤。未来的投资该走向何方，这是每个投资者都面临的问题。

对此，嘉实研究部副总监、大周期研究总监肖觅在刚刚发布的半年报中做出了详尽的分析。关于传统周期板块的上涨，肖觅提出，“过去相当长一段时间商品行业的不景气，自然带来了一次较长的供给收缩周期，叠加疫情带来的供给扰动，遇到相对坚挺的需求和宽松的金融环境，多数大宗商品的价格都出现了明显的向上波动，一定程度上会体现为后续的通胀压力。”

而看到了这种通胀的可能性，肖觅又提出：“在这样的背景下，我们对市场有一个强烈的观点，就是部分过去两年涨幅较大，且主要依靠估值扩张贡献涨幅的部分行业或者个股，在未来两年左右的维度上，很难继续为投资者创造什么绝对回报。与此同时，过去两年涨幅较小，估值甚至在这个过程中有所收缩的部分行业或者个股，在未来两三年的维度上，仍然可以为投资者创造15%以上的年化复合回报。”

肖觅认为，银行是这类资产中较好的代表，“市场是给银行贴上了一些比较负面的标签的，比如资产质量是不是有问题，获客能力是不是存在长期瓶颈。这些标签，有些比如资产质量，我们可以通过更细致的拆分和研究给出正面的解答，我们并不担心。”

关于自己管理的基金的投资，肖觅表示会“主动去降低波动率，希望通过减小组合面对市场波动时的回撤，尽可能提升持有人的持有体验，让持有人能真正安心长期持有，去赚到公募基金真正擅长的长期超额收益。”