上市两个多月，电动汽车公司Faraday Future（NASDAQ：FFIE）遭到机构做空。10月7日，美国机构J Capital Research发布报告称，FF位于美国的工厂还没有明显施工迹象，首款车型FF91很难按时交付。

受报告影响，当地时间10月9日，FF收报8.05美元/股，跌4.17%。FF方面回应称，公司业务在按计划高效推进，J Capital Research做空报告内容失实，充满误导信息，FF保留法律追诉权利。

FF成立于2014年，创始人是贾跃亭，他一手打造了乐视帝国。贾跃亭选择在中美两地布局汽车业务，中国是乐视汽车，美国是FF。相较而言，FF定位高端，且集中了主要研发资源。早在2016年，FF就开发出首款产品原型车。2017年1月，FF91正式亮相。

FF生不逢时。2016年11月，贾跃亭乐视体系崩塌，FF失去支持，量产计划一再跳票。2017年11月，FF曾获得恒大集团投资，半年后，双方反目，2018年底才达成和解。期间FF裁员、出售资产，徘徊在生死边缘。直至2021年7月21日，FF通过与特殊目的收购公司合并，在纳斯达克上市。

2021年10月4日，FF发布修订后的招股书。招股书显示，会计事务所基于2019年和2020年财务表现，怀疑FF持续经营能力。上市为FF争得喘息机会，共募集资金约10亿美元。

FF公布的产品计划是，2022年7月交付首款车型FF91。这款车型由FF在美国的汉福德工厂生产，该工厂将建设车身、喷涂和组装车间，年产能为1万辆。FF81是第二款车型，计划在FF91量产后一年半推出。该车型计划由韩国明信（Myoung Shin）代工，根据双方不具约束力的谅解备忘录，在2023年至2030年期间，韩国明信将为FF81保留共25万辆的生产能力。FF71还没有明确量产时间，计划由韩国或中国合作伙伴代工。

远期规划并不能打消眼下疑虑。FF91能否按时量产交付是第一道难关。从过往历史看，FF积累了诸多问题，重新启动并不容易。

J Capital Research做空报告称，FF91还有技术问题没有解决，电池组冷却液容易泄漏。J Capital Research在FF上市后数次前往汉福德工厂，从现场图片看，工厂没有进入大规模建设和运营阶段。研发人员短缺也是FF车型量产障碍。记者向FF询问工厂和产品研发具体进展，截至发稿未获答复。

FF招股书中称，FF91电池组不使用冷却液，但没有透露电池具体供应商。截至2021年9月20日，FF在职员工为452名。FF前高管在做空报告中称，FF至少需要1200至1500名研发人员，但在当前行业竞争态势下，FF没有足够吸引力招聘优秀人才。

FF91从发布至今已超过四年。J Capital Research认为，面对竞争对手，FF91产品性能可能已经落伍。FF在招股书中强调了FF91多项产品指标，包括电池续航超过700公里，配备L3级自动驾驶功能等，并称FF在全球拥有550多项专利。J Capital Research则称，部分专利更像是应用于手机而不是汽车，并且专利申请时间较早，有的已经超过十年。FF招股书发布的大事记也可看出，从2018年中至2020年9月，FF有两年时间处于发展断档状态。

供应商态度尤为关键。FF资金遇困时，拖欠了大量供应商款项，如果不能重获供应商信任，FF91难言量产。FF招股书称，此前FF未能支付逾期款项时，部分供应商停止合作，并向FF索赔。2019年4月，FF成立了供应商信托，将大部分供应商债权转化为FF上市时的股权，但过去欠款并没有全部解决。FF称，截至2021年9月20日，美国仍有两项诉讼在进行中，中国涉及86个诉讼和纠纷，索赔金额从1000美元至520万美元不等。

截至2021年6月30日，FF累计亏损25.2亿美元，预计2024年之前还将亏损，持续融资十分关键。FF管理层预计，还需要筹集14亿美元才能让实现盈利。

FF维持自身运营已属不易，还背负着贾跃亭关联债务。2020年6月，贾跃亭完成个人债务重整并设立了债权人信托，同样将债权转换为了FF股权。近期陷入困境的恒大集团是FF第二大股东，持股比例约为20.5%。J Capital Research称，供应商、债权人和恒大都有极强意愿尽快套现，而不是继续支持FF发展。

贾跃亭对FF的影响还体现在中国业务可能面临风险。2019年12月，深交所认定贾跃亭不适合担任中国上市公司董事、监事或高管。2021年4月，中国证监会对贾跃亭处以2.412亿元罚款，永久禁止其进入证券市场。贾跃亭同时在失信被执行人名单上，在中国面临消费和旅行限制。2020年完成个人债务重整后，债权人可向中国法院申请从名单中移除，目前此事还没有具体进展。

贾跃亭虽然不再担任FF首席执行官，也不直接持有FF股份，但J Capital Research认为，贾跃亭可以间接控制或影响FF。FF招股书风险提示中亦称，FF设立了合伙人计划，参与者主要是高管和员工，载体为FF Global controls Pacific Technology Holding LLC，拥有37.5%投票权。

FF Global由执行委员会管理，执行委员会成员目前有八名，包括贾跃亭，以及与其关系密切的王佳玮、邓朝英等。FF在招股书中称，FF Global可以通过向管理层和员工发放激励等方式，对其施加影响。

FF与贾跃亭无法完全切割，上述针对贾跃亭的处罚措施，使得中国投资人态度谨慎。而中国是全球最大的新能源汽车市场，FF能否落地至关重要。

2020年9月，FF曾与珠海市签订不具约束力谅解备忘录，珠海市国资计划入股FF，并在当地设立工厂。2021年7月，在FF上市之前，珠海市国资由于未能按时将人民币兑换成美元，没有投资，份额改由其他投资者接手。FF计划在珠海建立的工厂面临项目取消风险。

2020年12月，FF又与浙江吉利控股集团有限公司达成合作，FF使用吉利控股集团技术平台并支付费用，吉利控股集团则参与FF上市融资。FF招股书显示，2021年8月，FF通过子公司向第三方支付了5000万美元技术合作费用。J Capital Research称，该第三方公司是吉利控股集团。目前尚不清楚FF与吉利控股集团合作开发的是哪款车型。

谈及中国合资业务可能存在无法落地风险，FF在招股书中举例称，2019年3月，FF与第九城市（NASDAQ：NCTY）签订了一份合资协议，计划合资制造销售FF91，但自协议签署以来，该合资企业一直处于“休眠状态”。