公募基金收益率与持有期的正相关性，再次得到行业数据的验证。景顺长城、富国、交银施罗德三家权益类基金管理大户，通过自身共计4682万客户的交易行为及盈利数据，揭示了“基金赚钱基民不怎么赚钱”背后的原因。

三家基金公司最新联合发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》（下称《报告》），数据来源是旗下成立满一年的主动权益类基金历史上所有客户的盈利及交易情况等数据。这三家公司成立均超过15年，符合统计标准的历史全部个人客户共计4682万，数据具有一定的行业代表性。

《报告》发现，持有时间越长，投资者平均收益率水平越高，“其中三个月的持有时间可以说是一道明显的槛”。持有时长小于三个月时，平均收益率为负，盈利人数占比仅39.10%；超过三个月时，盈利人数占比大幅提升到63.72%，平均收益率也由负转正。

当持有时长由三个月继续提升时，随着时间的累积，客户的平均收益率愈发可观，客户盈利人数占比也呈现稳步抬升态势。特别是当持有时间超过十年时，客户平均收益率首次突破100%大关，达到了117.38%，客户盈利人数占比则达到了98.41%，即绝大部分客户都能够赚钱了。

不过，虽然盈利水平与持有时长正相关，但是客户占比却与持有时长大致呈负相关。有45.96%的客户持有时长不到三个月，共61.6%的客户持有时长都在半年以内。只有11.46%的客户能够持有基金超过3年，能够持有基金超过十年的只有1.73%。

除了持有时长，盈利也与交易频率有关。《报告》用客户平均每月发生的认申购、赎回和转换等行为的次数来判断其交易频率。数据显示，交易次数越多，盈利情况越差，“如果能管住手减少交易次数，收益水平就能明显提升”。

三家公司半数以上客户平均每月发生不到一次买卖行为，其中盈利人数占比达到55.14%，平均收益率18.03%；但平均每月买卖次数达到三次以上的，盈利人数占比不足45%，收益率水平也逐步下降。“频繁交易意味着更多的申购、赎回费，虽然每次买卖的费用并不起眼，但交易次数越多，投资回报中被侵蚀的金额就越高。”《报告》称，客户可以通过控制自己的持有交易次数来控制交易成本。

《报告》还发现了交易行为极易受到市场行情影响，有看行情择时的倾向，表现出明显的“羊群效应”。例如在2007年、2015年、2020年和2021年初行情的上涨阶段，三家公司季度基金买入金额大幅增加，但是一旦步入下跌阶段，季度基金买入金额锐减，与沪深300指数的起伏高度相似，这意味着大部分投资者喜欢在上涨时进入市场，呈现出一定的追涨性质。

至于定投是否能改善盈利体验，《报告》的数据显示，虽然定投的方式在客户中还不算普及，但定投客户的盈利人数占比和平均收益率水平均高于非定投客户，显著提升了客户的盈利体验。三家公司目前只有21.49%的客户采用定投方式投资基金，但定投客户的盈利人数占比达到59.86%，平均收益率10.42%，均高于非定投方式。

“影响基民投资行为的因素是多重的，有投资者经验和心态等主观原因，当然也有市场行情、基金产品等客观原因。”《报告》分析，基金年化波动率过高影响盈利体验；此外，净值回撤是影响持有时长的重要因素，投资者可能因忍受不了回撤选择离场；买到明星基金未必能胜出，明星基金并没有能让投资者更长期持有。

而从产品设计上看，《报告》还统计了三家公司有持有时间要求且成立满一年的权益类产品的客户收益情况，发现客户均获得了较好的投资回报，封闭期对盈利体验有正向影响。“持有期的设定，有助于淡化短期市场波动和主动择时带来的影响，尽量避免投资者做出跟风追涨的决策，强制投资者拉长了持有时间，从而以相对高的概率获得合理收益。”

关于如何提高基金投资者盈利体验，《报告》建议，投资者要认识风险，用闲钱投资；要了解自己，设立合理的风险收益预期，承受一定波动和回撤；5年以上长期投资更理想；定投或购买持有期产品帮助拉长持有时间；要加强自身学习，提升基金投资认知。

对于基金公司和基金销售机构，《报告》建议应该简单、清晰地描述权益类基金的风险收益特征；帮助投资者更好的认识自己；鼓励设计和发行中长持有期产品；回归本源，投资和销售都更关注长期业绩；坚持投资者陪伴服务。