浙江百康光学股份有限公司（简称“百康光学”）近日首次发布招股说明书（申报稿），欲冲刺创业板。招股书显示，报告期（指2018年、2019年、2020年及2021年1月至6月，下同）内，百康光学的营业收入稳健增长，但营业成本增速远超同期营业收入的增速，存在毛利率下滑和客户相对集中等风险。

营业收入稳健增长

毛利率持续下滑

据招股书披露，百康光学主要从事以光学透镜为核心的非成像光学产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为光学透镜及配套精密注塑模具、汽车氛围灯及其组件。其中，精密注塑模具为光学透镜的专用生产工具，汽车氛围灯为光学透镜的下游应用产品。

数据显示，百康光学报告期内的营业收入分别为22437.57万元、26324.28万元、28497.44万元和17807.09万元，其中2019年和2020年分别同比增长17.32%和8.26%；同期归母净利润分别为400.21万元、4508.05万元、3640.99万元和2463.38万元，其中2020年的归母净利润同比下滑19.23%。

从产品结构来看，报告期内，百康光学的光学透镜业务的营业收入分别为22130.06万元、26023.86万元、24656.60万元和14480.74万元，占当期主营业务收入的99.76%、99.82%、87.29%和82.48%；汽车氛围灯及其组件业务的营业收入分别为53.10万元、45.99万元、3591.29万元和3076.03万元，分别占当期主营业务收入的0.24%、0.18%、12.71%和17.52%。

《经济参考报》记者注意到，在百康光学营收规模稳健增长的同时，其综合毛利率总体上却呈下滑趋势，报告期内分别为42.64%、41.77%、35.97%和36.18%，其中2020年下滑幅度较大。对此，百康光学解释称，2020年起公司汽车氛围灯及其组件业务收入增长迅速，该业务硬件集成较多，毛利率水平低于光学透镜业务。招股书显示，报告期内百康光学汽车氛围灯及其组件业务的毛利率分别为43.23%、46.03%、26.57%和31.75%，自2020年起下滑明显。此外，报告期内百康光学光学透镜业务的毛利率分别为42.09%、41.43%、37.10%和36.70%，同样呈现下滑趋势。

在招股书中，百康光学亦重点提示了“毛利率下滑的风险”。百康光学认为，未来随着汽车氛围灯及其组件业务收入继续增加、收入占比持续上升，公司综合毛利率存在下降风险。百康光学同时表示，报告期内公司光学透镜业务收入占比较高，毛利率保持较高水平。若未来行业竞争加剧，公司获得新订单销售价格降低、主要原材料价格或人工薪酬大幅上涨、公司不能有效降耗增效，公司光学透镜业务将面临毛利率下滑的风险，进而对公司盈利水平造成不利影响。

知名客户较为集中

应收账款不断攀升

百康光学是国内最早从事光学透镜的光学设计和透镜产品注塑成型的企业之一。报告期内公司所投入的研发费用分别为2214.20万元、2604.38万元、2681.60万元和1429.40万元，分别占当期营收的9.87%、9.89%、9.41%和8.03%。占比较高。同时，截至2021年6月末，百康光学拥有技术人员106名，占员工总数的13.49%。截至招股说明书签署日，百康光学及其子公司已取得专利权92项，其中发明专利7项，具备较强的研发水平和技术优势。

基于多年的研发创新和技术积累，百康光学积累了一定客户资源。在汽车照明领域，百康光学与法雷奥、马瑞利、海拉等全球前五大车灯企业以及比亚迪（股票代码“002594”）、长城汽车（股票代码“601633”）等整车企业建立了良好的合作关系；在通用照明领域，百康光学为全球知名照明企业昕诺飞、朗德万斯供应商；在安防监控领域，百康光学主要客户包括全球前两大视频监控企业海康威视（股票代码“002415”）、大华股份（股票代码“002236”）。

报告期内，百康光学对前五大客户的销售收入分别为10989.33万元、14587.78万元、15292.37万元和9250.93万元，分别占当期营业收入的48.98%、55.42%、53.66%和51.95%，客户集中度较高。对此百康光学在招股书中提示了“客户相对集中的风险”。百康光学表示，如果未来公司主要客户的生产经营和财务状况发生变化，或公司与主要客户的合作关系出现不利变化，且公司不能迅速开发新的优质客户，将会对公司持续盈利能力造成不利影响。

记者发现，在百康光学营收规模稳健增长的同时，其应收账款同样“水涨船高”。截至报告期各期末，百康光学应收账款账面价值分别为8366.30万元、10430.65万元、13641.72万元和15391.30万元，占营业收入的比例分别为37.29%、39.62%、47.87%和86.43%，其中今年上半年末占比最高。与此同时，报告期内百康光学还分别计提了445.83万元、613.14万元、742.18万元和845.70万元的坏账准备，坏账准备金额同样呈增长态势。

对比研究发现，截至报告期各期末，百康光学应收账款余额前五名基本来自公司前五大客户，其中法雷奥2019年至2021年1月至6月的应收账款余额最高，分别为2729.85万元、2614.87万元和3220.53万元，占当期应收账款余额的24.72%、18.18%和19.83%，而2019年至2021年1月至6月法雷奥均为百康光学第一大客户。在招股书中，百康光学还专门提示了“应收账款发生坏账的风险”：随着销售额的进一步增长，公司应收账款可能会进一步增长，如果应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账，将会影响公司资金周转，不利于正常经营活动的开展，同时对公司经营业绩产生不利影响。

营业成本增速较快

存原材料价格波动风险

招股书显示，百康光学报告期内主营业务的成本分别为12845.36万元、15267.66万元、18147.03万元和11265.13万元，其中2019年和2020年分别同比增长18.86%和18.86%，远超同期17.32%和8.26%的营收增速。

目前百康光学的主营业务成本由直接材料、直接人工、制造费用、运费和出口费等构成，其中直接材料的成本最高，报告期内分别为6366.72万元、7177.43万元、9292.42万元和6050.29万元，占当期主营业务成本的49.56%、47.01%、51.21%和53.71%。

百康光学表示，2020年度相比2019年度，公司直接材料占比上升4.20个百分点，主要原因是公司2020年度汽车氛围灯及其组件业务增长明显，而该业务外购硬件较多。

此外，2021年1月至6月相比2020年度，百康光学直接材料占比上升2.50个百分点。百康光学就此表示，主要原因系受塑料粒子原材料价格上涨影响，产品成本中原材料占比有所上升，公司重点提示了“原材料价格波动风险”。