导语：甘肃银行是西北地区首家上市的城商行，但上市以来其营收规模持续萎缩，不良率也高于区域内的城商行均值。资产质量的下滑，还体现在非标业务上，甘肃银行出现在北大方正破产案的债券持有人名单中。

甘肃银行努力在个人业务、资本市场业务中闯出一片天，但仍旧面临不良率快速走高的困境，部分质押业务的风控成色也有待检验。

题外话：

10月15日晚，江西银行发布公告称，经董事会考虑评估，罗焱管理风格及理念与该行业务发展及实际需求不完全一致，建议免去罗焱执行董事、副董事长、董事会战略委员会成员和薪酬与提名委员会成员的职务，解聘罗焱行长职务，并由董事长陈晓明代为履行行长职责。此决议自10月15日起生效。

江西银行是2018年6月上市的，罗焱则是同年2月担任江西银行行长的。也就是说，他担任江西银行行长的第四个月，江西银行就上市了。上市后的近三年，江西银行的业绩年年下滑，股价也是持续下跌，已由上市当年的最高点7.27港元跌至目前的3.5港元，去年9月底更是一度跌至最低点2.72港元，跌去一半还多，且早已跌破发行价。

规模故事讲不通 非标业务存较大风险

甘肃银行是西北地区的首家上市城商行。截至2021年6月末，甘肃银行的资产总额为3495.82亿元，今年上半年的营收为29.80亿元，同比下降8.11%；实现净利润3.83亿元，同比增长3.90%。财务数据显示，2018年到2020年，甘肃银行净利润分别为34.40亿元、5.11亿元和5.62亿元，营业收入分别为88.72亿元、72.33亿元、64.93亿元，逐年降低。

甘肃银行2018年初IPO至今，却未获得资本市场的认可，股价震荡下跌，其发行价2.69港元，跌至目前1.07港元。同大多数港股银行股一样，甘肃银行也处于破净状态，PB仅有0.42倍。

从资产质量来看，甘肃银行近几年的不良率“先扬后抑”，2020年以来不良率有所下滑，今年中报显示，最新的不良率为2.14%。不过和其他港股上市的内资城商行比较，甘肃银行的不良率仍较高。在Wind纳入统计的21家H股城农商行中，甘肃银行的不良率高居第六。

资本充足率方面也有明显下降。去年年底至今年二季度末，甘肃银行的资本充足率也从13.39%降至12.83%，核心一级资本充足率从12.85%降至12.30%。从区域视角来看，甘肃银行的不良率也略高。据甘肃银保监局官网公布的二季度银行专项数据，甘肃境内城商行的不良率均值为1.87%，明显低于甘肃银行。

而且，甘肃银行的营收增长也后续乏力。甘肃银行的营收自IPO以来就一直下滑，2020年营收萎缩幅度超过10%；今年1-6月，获得营收29.8亿元，比去年同期下滑约8%。观察其营收结构，甘肃银行利息收入表现稳健，但投资收益在2019年后出现较大下滑。联合资信的李为峰、王柠等分析师指出，甘肃银行的资产中，资管计划、信托等非标项目占比较高，部分项目已违约。在近几年信用风险频频爆发的背景下，甘肃银行也难以完全置身事外。

《城市金融报》记者发现，在北大方正集团破产案中，破产重组网对债权人定向发布的材料显示，“华润信托·甘肃银行固定收益产品投资单一资金信托”就出现在了债权人名单中，即甘肃银行通过信托通道，持有北大方正债。按照今年5月公布的重整方案，北大方正的现金清偿率较低，对于包括债券在内的普通债权，每家100万元以下部分现金清偿，超过百万的部分以现金+以股抵债方式清偿，或选择留债处置8年。

发力消金市场 但个人贷款不良率快速上升

公司业务受制于市场狭窄、地产业务遭压制的背景下，甘肃银行近两年也发力零售银行业务。记者注意到，京东白条的资金方之一就是甘肃银行。如用户通过京东白条分期购物，分期资金就可能来自于甘肃银行。另外，甘肃银行也在2019年底联合京东金融推出“京东小白信用卡”，如在京东消费可享受一定的折扣或减免。

公开数据佐证，甘肃银行的个人消费贷业务发展迅猛，2018年以来，个人消费贷总额增长了3倍以上，个人住房贷款的增长更为迅猛。但同时个人贷款业务的不良率也快速攀升：同期个人贷款的不良规模增幅超过5倍。

其中分项目来看，据Wind综合的数据，从2017年底到至今年上半年，甘肃银行的个人住房贷款不良率从0.14%升至1.31%，个人经营性贷款从3.22%升至18.43%。

而且上述业务模式后续能否持续，还需观察。有分析师认为，随着监管对于互联网贷款的政策收紧，甘肃银行也在对互联网贷款业务推行属地化、限额化，互联网贷款业务对个人贷款、零售业务的带动作用趋于弱化。

蹊跷的金徽酒股票质押项目

除了传统业务外，甘肃银行还发力资本市场业务，比如股票质押业务。以金徽酒为例。2020年，沪上资本大佬郭广昌控制下的豫园股份，斥资18.37亿元、成为金徽酒的控股股东。其后在白酒股牛市背景下，金徽酒的股价短短几个月内从16元涨至56元。

股价涨至高位后，金徽酒的二股东——甘肃亚特投资集团有限公司分6次把9000多万股股票质押给了兰州银行陇南分行、甘肃银行徽县支行(迄今未解除质押)。其中，甘肃银行徽县支行的质押对应股价为43.41元。

具体来说，上述质押行为中，2020年12月、2021年6月的4次质押股份占比较高。对应在K线图上，金徽酒股价的高点也出现在2020年11月底、2021年6月，其后均出现回调。换言之，一待股价站上高点，亚特投资集团就把其持股质押给了甘肃当地银行。

目前金徽酒的股价为34.7元，较质押之时的股价已明显下跌。如继续大幅下跌，则可能触发质押预警线，这种情况下一般的处理方式是补充质押物，不过亚特投资集团9成以上持股已被质押。

相形之下，2020年7月，亚特投资集团把约1.5亿股质押给了豫园股份(实控人也是郭广昌)。此次质押的成本线在16.41-16.97元之间，彼时金徽酒还处于底部盘整阶段，之后股价才启动上涨。无论是甘肃亚特投资集团、上海豫园，还是两家公司的实控人郭广昌，都留有较大的安全冗余，质押风险也小于甘肃银行。

(注：文中数据来自于甘肃银行信披报告、Wind、甘肃银保监局等)