时代之大变局下，新机遇孕育其中。

在促进中小企业创新发展、推动国家经济结构转型和寻找经济新引擎的探索中，国家中小企业发展基金有限公司(简称“国家中小企业发展基金”)站上了时代的“风口”。

“坚持投早、投小、投创新。”国家中小企业发展基金总经理曲大伟日前在接受中国证券报记者独家专访时表示，发挥财政资金的牵引和带动作用，用市场化手段引导社会资本共同扩大对中小企业的股权投资规模，支持中小企业创新发展。

成立时间不足一年半，国家中小企业发展基金已完成15只子基金的设立，总规模473亿元，中央财政资金通过两级放大，带动倍数接近8倍，未来基金总规模将达1000亿元，引领和带动更多的社会资本支持“专精特新”中小企业发展。

“支持中小企业创新发展的国家队”

当前，新一轮科技革命和产业变革正在重塑经济增长新动能，科技制高点竞争成为全球经济竞争焦点所在。面对前所未有的大变局和“缺芯”“少核”的产业之困，亟需创新驱动发展，激发经济增长新动能，打造未来发展新优势。

中小企业是国民经济和社会发展的重要力量，也是科技创新发展的中坚力量。国家层面不断从顶层设计入手，出台相关政策，积极调动资源，建立良好的中小创业创新发展体制机制，不断激发中小企业的发展活力。不过，中小企业创新发展试错成本高，抗风险能力差，同时面临人才、资金等多项短板。国家中小企业发展基金应运而生。

国家中小企业发展基金有三大显著特征。首先，这是一只按照《中华人民共和国中小企业促进法》相关规定设立的基金；其次，是贯彻落实党中央和国务院的决策部署，充分发挥中央财政资金的牵引作用和乘数效应，带动社会资本共同繁荣中小企业股权投资市场的重大举措；此外，国家中小企业发展基金也是国家中小企业服务体系的重要组成部分，是支持中小企业创新发展的国家队。

截至9月底，国家中小企业发展基金已设子基金累计投资项目561个，累计投资决策金额为196.6亿元，其中投向中小企业的资金占比逾85%。

在国家重点支持领域，如新一代信息技术、集成电路、高端装备、生物医药、新能源、新材料和节能环保领域，子基金投资累计达144亿元，占比接近80%，符合支持中小企业加大技术创新，服务国家战略的引导和期待。

专业化管理、市场化运作是主旋律

“政府引导基金如何真正实现市场化运作？如何有效吸引和带动社会资本扩大规模？如何通过市场化手段实现基金的政策目标？如何实现可持续发展？……是摆在我们面前的一系列需要思考的问题和需要面对的考验。”曲大伟坦言，一边是不可动摇的政策目标，要求“投早、投小、投创新”，一边是有效吸引和带动社会资本扩大规模，其实是非常有挑战性的。

以优秀管理人为核心发起设立子基金，而不是子基金的出资方。通过机制设计确保让专业的人做专业的事，以保证基金的投资质量和效率。国家中小企业发展基金在设立伊始便坚持专业化管理，市场化运营，创新制度设计和运行机制，实现可持续发展。

“我们在制度设计和运行机制上做了两个方面的探索。”曲大伟介绍，首先在母基金层面，通过公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社会资本广泛参与，扩大母基金规模。其次，在子基金层面上实现充分市场化，选择与最优秀的创投机构合作并为他们营造充分市场化的环境，“这是我们对标市场平均收益率的基础，子基金高质量高效率的投资是我们获取超水平收益的关键。”有一些股权投资机构认为，政府引导基金限制较多，“投什么”与“怎么投”都有很多要求和限制，对此颇有疑虑。

国家中小企业发展基金要求每只子基金都是全国性的直投基金，不接受其他出资人对地域或行业的返投要求。在国家中小企业发展基金的管理中，除了不能触碰的政策红线之外，拒绝任何投向上的非市场化约束和对投资过程的直接干预。“既然中选了，就说明他是有能力的，要用其所长，让他在自己专注和擅长的领域内深耕，展现他的才能”。当然，与此同时，作为基金中的国家队，国家中小企业发展基金在日常管理中会积极引导子基金对接“专精特新”中小企业和国家重点发展的行业领域。定期组织权威人士与GP就产业趋势、行业痛点进行交流，解读国家产业发展规划纲要和目标，加强政策引导，协调各类资源，引导他们聚焦“专精特新”中小企业和国家重点产业，坚持投早、投小、投创新。

“将选择权交给透明的规则”

为把最优秀的投资机构吸引过来、吸纳进来，国家中小企业发展基金“广发英雄帖”，已成功组织开展了两批子基金管理机构公开遴选。这两批遴选均得到业界高度关注和积极响应，共有超过300家知名投资管理机构提交申报材料，可以说头部机构云集、竞争异常激烈。

在遴选过程中，国家中小企业发展基金把管理机构及核心团队对中小企业的实际投资能力和投资业绩作为核心要素。在投资能力方面，重点关注其创投类基金的累计管理规模及平均规模、投资中小企业的比重、累计投资“522”项目的数量及金额占比情况。在投资业绩方面，重点考察其累计管理基金的投入资本分红率(DPI)水平、累计退出项目的平均收益率、“522”项目的退出及收益情况等等。另外，管理资质、合规记录、管理团队的稳定性、投后管理能力、项目储备、子基金设立方案及募资能力等也都是系统性综合评价体系的重要内容。

通过公开遴选、确保优中选优；通过过程透明、避免从业风险；通过信息化手段、提高遴选效率。“我们的遴选比较特别，有比较复杂和完整的评价体系，并且委托第三方来进行公开遴选。”曲大伟将这种方式形象地称为“我们的规则就像一把尺子，一视同仁衡量所有申报机构”。

国家中小企业发展基金在第二批子基金遴选过程中便上线了数字化遴选系统，每个机构投资的所有项目都录入信息申报系统，面对百花齐放的各类机构，国家中小企业发展基金更加倚重理性的数据。具体而言，规则的诞生一方面来自业内专家和行业数据，另一方面来自实操过程的补充和完善。“这是一个刚性评价体系，是统一的评价标尺，并且由丰富的专业化评估团队共同完成，这个机制在以往的两批遴选中得到非常好的证明”。

目前，国家中小企业发展基金第三批子基金管理机构遴选工作正在进行中。国家中小企业发展基金将继续坚持公开、透明的遴选原则，坚持高效率、快节奏的打法，持续向资本市场传递积极的政策信号，不断为中小企业股权投资市场注入持续、稳定、可预期的资金。