虽为公募行业的老将，但金鹰基金的发展势头一直不温不火，资产管理规模常年位列行业中下游。 

只是在近两年的大年行情中，金鹰基金似乎稍有起色。截至2021年二季度末，金鹰基金的非货规模接近300亿，较去年底增长超80亿。与此同时，多只基金业绩表现亮眼。2021年前三季度，金鹰基金有4只权益基金的业绩排名进入市场前50名，期间收益率均超过50%。 

但业绩突出重围的同时，金鹰基金也遭遇押注赛道、频繁换手的质疑。一直以来备受市场关注的人事变动，也与金鹰基金的坎坷发展互为掣肘。某种程度上讲，金鹰基金未来走向何方，更加取决于管理层内部的博弈能力。 

换手率高，旗下基金表现不一 

2020年，金鹰基金有12只权益基金的换手率在7倍以上。其中，樊勇管理的“金鹰多元策略”的换手率达到25倍以上；陈颖管理的“金鹰科技创新”的换手率接近19倍，2021年上半年的换手率也高达8倍；韩广哲管理的“金鹰策略配置”的换手率超过11倍。高换手率带来了不错的业绩表现，但值得注意的是，金鹰基金几只高换手率的绩优产品，其规模往往不大，利于基金经理的调仓操作。但是随着规模增长，基金经理的调仓难度也会变大。 

另外，同一基金经理在其管理的不同产品中分别重仓了不同赛道的股票，存在押注赛道的嫌疑。例如，研究副总监倪超目前一共管理了5只基金，其中2只为偏股混合型基金，3只为灵活配置型基金。虽然为同一人管理，倪超旗下5只产品的业绩表现却差异巨大。 

截至9月底，“金鹰行业优势混合”今年以来的收益率为56.5%。二季度其前五大重仓股分别为中科电气、容百科技、宁德时代、华友钴业和隆基股份，可见其业绩突出的原因在于，押中了今年热门的新能源汽车赛道。然而，“金鹰成份股优选”的收益率却为-3.7%。二季度前五大重仓股为东方财富、福耀玻璃、宁波银行、华友钴业和招商银行，不难看出，该基金主要重仓了银行和金融板块。 

更值得注意的是，业绩并不是拉动公司规模增长的主要因素。例如，韩广哲管理的“金鹰民族新兴”在今年上半年摘得权益产品业绩冠军，基金份额却仅小幅增长0.57亿份；“金鹰行业优势”同样业绩表现不俗，今年以来的基金份额却不增反减。 

相反，“金鹰智慧生活”前三季度的区间收益率为-7.5%，但基金份额却增长超23亿。根据该产品的中期报告，“金鹰智慧生活”的资产净值已经连续超过60个工作日低于5000万，成为迷你基金。6月底，一名机构客户大额申购了该只基金，份额占比超过20%。这或与公司利用帮忙资金保壳有关。 

人事变动频繁，前景未卜 

比起亮眼的短期业绩，更为市场关注的，是金鹰基金频繁的人事震荡。 

金鹰基金2002年成立于广州，发起股东包括当时的广州证券、四川南方希望实业、广州药业和美的电器。其中广州证券持有40%的股权，为公司第一大股东。2010年，四川南方希望实业退出，广州证券受让了其持有的9%股权，持股比例进一步增至49%。 

发展初期，金鹰基金的管理人员多数来自于原广州证券，早几任的董事长和总经理此前均在广州证券担任要职。只有第三任总经理殷克胜是个例外。2010年初，殷克胜通过全球竞聘，成为了金鹰基金第三任总经理，其此前为鹏华基金常务副总裁。彼时，金鹰基金向外界传递的信息是，希望从管理层入手，促进公司的市场化运作。 

股东方对殷克胜寄予厚望，给其下达的任务是，2010年底实现管理规模过百亿。其在年初接手时，这一数字仅为53亿。遗憾的是，肩负重任的殷克胜并没有带领金鹰基金突出重围，第一次任期满后便黯然退场。 

2014年，金鹰基金再次迎来一名广州证券出身的总经理――刘岩。加入之前，刘岩为广州证券资产管理总部总经理。在他的带领下，金鹰基金迎来发展的黄金五年，非货币规模一度从80亿元，蹿升至接近300亿。 

然而，产品违约、股权转让等事件接连发生，金鹰基金的发展势头急转直下。 

第一块倒下的多米诺骨牌是，2016年中金鹰基金子公司的多只资管计划发生违约，未兑付本息超过3亿元。当时广州证券正在筹备IPO，市场普遍认为作为大股东的广州证券会出来施以援手。有媒体报道称，广州证券的时任总裁邱三发在投资者沟通会上表示，“广州证券持有金鹰基金49%的股权，将承担相应的责任，推进事件的进展”。 

但充当白衣骑士的，或许另有其人。2017年底，东旭集团通过受让原有股份和增资的方式，获得金鹰基金66.19%的股权，一下子成为了金鹰基金的控股股东。广州证券在出资金额不变的情况下，持股比例则下降至24.01%。经过上述股权变动后，金鹰基金摇身一变，成为了民企系公募。 

东旭集团正式入局后，金鹰基金迎来新一轮的人事变动。东旭集团董事长李兆延成为金鹰基金的新任董事长。2018年8月开始，督察长和两名副总陆续离职，其中原国联安副总满黎于8月底担任公司副总，三个月后又匆匆离任。2018年底，刘岩卸任总经理一职。 

与此同时，刘志刚加入金鹰基金，开始了火箭一般的晋升之路。2018年10月，刘志刚加入金鹰基金，不到两个月后便被聘任为副总经理；2019年2月，刘志刚成为第五任总经理。在加入金鹰基金之前，刘志刚已有多年的公募从业经验，历任产品总监、基金经理等岗位。

刘志刚初上任总经理时，曾发生了一段有意思的小插曲。2019年7月，一份金鹰基金内部的红头文件流出，文件显示，刘志刚与时任国开泰富总经理的杨波在北京办公室发生争执，后者质问其“为何对抗股东”。另一家基金公司的总经理，为何会代表股东向刘志刚发出诘问？时过境迁，背后隐情已经不得而知，这件事也如一颗石子投入湖中，只是短暂地激起了一阵涟漪。 

在任期间，刘志刚没有带领金鹰基金继续走向新高，资产规模缩水超80亿。2020年3月，刘志刚卸任总经理一职，此间不过半年的时间。时任公司副总的姚文强成为第六任总经理，并一直到现在。 

时至今日，金鹰基金的高管队伍仍处于频繁变动中。今年以来，公司通过外聘、内部提拔等方式，新任命了3名副总。与此同时，原督察长徐娇娇离职，公司原首席信息官刘盛担任督察长一职。 

不难看出，频繁变动的高管队伍，与金鹰基金的坎坷发展互为掣肘。 

2019年，受“一参一控”政策的影响，广州证券将其持有对金鹰基金的股权悉数转让给了越秀金控。从目前的持股比例来看，东旭集团处于绝对的控股股东地位。但是从表决权分布来看，包括3名独立董事在内，金鹰基金目前共有9名董事会成员，其中东旭集团和越秀金控分别占据2名董事席位。从这一角度来看，目前的金鹰基金或许不再是单个股东方的“一言堂”，未来会走向何方，将更加取决于管理层的能力。 

姚文强同样是名公募老兵，如何带领金鹰基金摆脱“差生”队列，有待进一步观察。