近期，美债收益率开启自高位回落的进程，北京时间12月14日盘中，10年期美国国债收益率跌破4%。

美债收益率为何大幅下行？后续影响几何？专家表示，美联储或于明年年中前后降息，10年期美债收益率预计将持续趋弱运行。中美利差回升、外部压制缓和下，资金外流压力或缓和，风险偏好边际修复，人民币汇率走稳有支撑。

见顶回落

近期，美债收益率多数走低，10年期美债收益率自8月以来首次跌破4%。英为财情数据显示，截至北京时间14:30，10年期美债收益率报3.96%，较前一交易日下行7个基点，较今年高位5.02%下行超100个基点。此外，2年期、5年期、30年期美债收益率分别报4.36%、3.90%、4.14%，较上一交易日下行12个基点、10个基点、4个基点。

图片来源：英为财情

招商证券首席宏观分析师张静静表示，10月以来，10年期美债收益率回落超过100基点的表现，既与美联储结束加息及明年开启降息的预期有关，也是油价自高位大幅调整，驱动通胀预期转弱的结果。

美债收益率下行之际，美元指数趋弱。Wind数据显示，截至12月14日14:35，美元指数报102.61，下跌0.33%。截至记者发稿时，12月以来，美元指数累计下跌0.85%。

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12月13日凌晨，美联储货币政策委员会宣布，联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%不变，符合市场普遍预期。会后公布的利率点阵图显示，过半美联储官员预计明年至少降息三次，近三成官员预计至少降四次。

在岸人民币汇率则大幅反弹。Wind数据显示，截至14:35，在岸人民币对美元汇率报7.1351元，较前收盘价涨485个基点，盘中最高报7.1265元。

图片来源：Wind

中美利差倒挂趋缓

展望未来美债收益率走势，中信证券首席经济学家明明表示，12月议息会议，美联储维持利率不变，连续第三次将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%，符合市场预期。此外，点阵图显示，明年降息预期有所增加，鲍威尔整体发言“偏鸽”。“我们认为美联储加息落幕几成定局，美联储或于明年年中前后降息，10年期美债收益率预计将持续趋弱运行。”明明说。

张静静分析，美债收益率长短端倒挂局面或将于2024年反转。“基准利率对2年及以内期限美债收益率影响更大，进而在加息阶段长短端美债收益率往往收敛甚至倒挂，但在降息期间长短端美债收益率差值往往走阔。”她说。

对国内资产影响方面，华鑫证券策略研究分析师杨芹芹表示，近期，美债收益率顶部确认，人民币汇率底夯实。展望2024年，海外美债收益率回落、中美利差倒挂趋缓情况下，资金外流压力缓和，风险偏好边际修复，将助力A股上行。

受中美利差倒挂趋缓影响，外资有望加大增持人民币债券力度。数据显示，近期，境外机构的净买入与增持债券呈现逐月明显增加趋势。境外机构已连续9个月净买入我国债券，2023年以来累计净买入量近1万亿元，10月外资净买入量已超过2000亿元；三季度以来，境外机构持债量保持快速增长，其中10月份增持近400亿元，预计11月增持量有望达到2500亿元。

人民币汇率方面，中国社科院金融研究所所长张明表示，从外部因素看，美联储本轮货币紧缩周期基本结束是大概率事件，明年美国长期利率和美元指数都可能在双向波动的前提下温和回落，人民币汇率面临的外部环境好转；内部因素方面，当前我国经济增长预期正在逐渐好转，金融账户可能会有明显改善，2024年人民币对美元汇率将会稳中有升。

（来源：中国证券报）