在持续低利率和权益市场波动的环境下，收紧费用控制、提高经营效率或成为中国寿险及非寿险企业的重中之重。惠誉评级公司近日发布《中国寿险行业观察：2024年6月》（以下简称“报告”）显示，2024年第一季度，寿险、非寿险行业保费分别同比增长12.5%、5.1%，偿付能力状况均稳定。

提升新业务利润率

2024年1-4月，中国寿险业保费同比增长12%（2023年为10%）。报告认为，该行业保费将继续保持健康增长，并提振新业务价值。受2023年下半年及2024年5月初实施的监管规则控制保险负债成本的影响，2024年寿险企业新业务价值增长率和利润率均将提高。险企将致力于提高银保渠道的业务利润率。在代理人渠道持续转型的背景下，银保业务是新业务增长的主要驱动力。

惠誉评级保险评级高级董事吴杰佩指出，银保渠道继续助力代理人改革，银保保费收入在寿险业总保费收入中的占比由2022年的37%提升至2023年的39%。2023年下半年，下调预定利率及在银保渠道推行“报行合一”压降实际支付佣金等监管措施出台，在这些监管措施的推动下，寿险企业将继续通过注重高质量发展来提高利润率。

吴杰佩预期，为保单持有人提供具有差异化的产品及服务、为银行销售团队提供培训是险企银保业务实现高质量发展的关键因素。2023年银邮代理渠道首年期交保费收入增长32%，趸交保费下降8%，证明此渠道正向高价值业务转型。5月初，一家商业银行分支机构只能与不超过3家保险公司开展保险代理合作的限制性规定被取消，有利于寿险企业新业务销售。

报告指出，2024年第一季度，非寿险行业增长放缓，原因是占该行业总保费44%的车险业务增速放缓。非寿险企业仍以非车险业务为增长动力，并一直致力于实现业务多元化，不再仅专注于车险。不过，非车险承保利润率取决于险企的风险管理和定价精细度。巨灾赔付损失将继续对财险、车险和农险的承保业绩稳定性构成挑战。

盈利对股市具有敏感性

相较于非寿险企业，寿险企业的盈利因其较大的权益投资敞口而继续对权益市场表现更具敏感性。考虑到资本市场的波动性，险企对投资风险承担仍将保持谨慎。

2023年寿险企业盈利下降是基于国内持续低经常性投资收益叠加投资损失。惠誉评级保险评级高级董事王长泰认为，已经实施IFRS9及IFRS1会计准则的上市险企，其盈利对权益市场表现仍然具敏感性。不过，新会计准则减少了由利率波动带来负债变动所造成的盈利波动。

王长泰指出，截至2024年一季度末，寿险行业在中国风险导向偿付能力体系（偿二代）二期工程框架下的综合偿付能力充足率稳定在186%，而非寿险行业的综合偿付能力充足率保持在234%的高位，二者均高于100%的最低监管要求。对于业务激进扩张但内生资本增长乏力的实力较弱险企而言，资本补充非常重要。

寿险企业更青睐债券投资

部分大型险企销售更多长期及保障型产品，因而其对利率变化的敏感性较低。在长期低利率环境下，销售多元化保险产品对于险企降低利差损风险至关重要，而监管规则收紧有助于险企降低佣金成本并控制保险负债成本。王长泰预期，2024年下半年寿险企业将持续降低非标投资的风险敞口。寿险业投资由非标资产逐渐向债券转型。截至2024年一季度末，债券投资占其投资总额的47%。

鉴于近期超长期特别国债发行有助于缩小久期错配，寿险企业或会配置更多债券。王长泰认为，寿险企业不太可能大幅降低其权益投资敞口，但仍会审慎选择并继续持有高股息股票。偿付能力状况稳定：截至2024年一季度末，寿险企业综合偿付能力充足率保持在186%（2023年四季度末为187%）。盈利的改善、审慎的投资偏好及受益于2023年9月起实施的偿付能力监管规则修订放宽了资本要求，险企综合偿付能力充足率至2024年末将保持稳定，内生资本增长乏力的寿险企业或通过发行债券以改善偿付能力。

（来源： 中国银行保险报 ）