6月以来，存款向理财搬家的趋势暂缓。在银行理财规模创出新高后，又在6月的最后两周出现明显下降，整体来看，6月理财规模缩减6402亿元。

银行理财子公司等相关专家表示，6月理财新增有所放缓，主要原因在于新发产品投资收益下行，并且大多数银行在季度末有存款任务。值得注意的是，今年6月降幅明显低于2020年以来的同期降幅，对此业内人士认为：从全市场维度看，由于存款利率调降，手工补息的规范等因素，回表的理财资金有观望情绪，回表冲动有所降低。

下半年，市场对理财规模突破30万亿元的预期加强，但同时也指出，随着理财业绩比较基准和收益率的下行，下半年的理财规模增长将放缓。

6月理财增速放缓 回表冲击弱于以往

6月的银行理财规模未能延续4月以来的高增态势，在最后两周出现明显下调，并在最后一周，理财回表压力达到峰值。出于银行母行季末考核，理财产品到期设置等因素，历史上季末月份银行理财规模多为环比下降，这一现象在银行母行存款压力较大的3月和6月尤其明显。

根据华西证券的数据，6月最后一周，全部理财产品存续规模较前一周大幅降9376亿元至29.00万亿元。回顾6月以来理财规模周度变动情况，月初两周理财规模延续前一月增长态势，周环比分别为3967亿元、93亿元，第三周随着季末时点临近，理财规模开始提前缩减，环比降1086亿元。

某理财子公司业务人员透露，6月理财增速放缓的脚步越来越明显。“从我们的业务体感上，6月的理财新增有所放缓，主要原因在于新发产品的新投资产收益下行，并且大多数银行在季度末有存款需求。”

融360数字科技研究院分析师艾亚文表示，6月银行理财规模出现下降背后有多重原因。主要是存款“搬家”效应趋缓，再叠加季末回表压力增大，导致理财规模增速暂时放缓，此外，现金管理型理财规模压降，市场调整流动性需求也可能导致理财规模增速减缓。

但值得注意的是，本次的季末回表幅度明显低于同期以来的降幅。根据中信证券的数据，2018—2023年，6月理财规模环比降幅均值为1.27万亿元。华西证券数据显示，2020年至2023年以来，各年6月理财规模分别下降1.47亿元、1.40亿元、0.80亿元和1.18万亿元。

“从全市场维度看，由于存款利率调降，以及手工补息的规范，回表的理财资金有观望情绪，回表的冲动有所降低。”上述理财子公司人士表示。

下半年理财规模继续增长 增速会放缓吗？

由于季末理财规模缩减有时点原因，市场认为无需担忧，下半年理财公司素有冲量发力的惯例，理财规模将继续扩大。

“多重压力预计会对理财市场造成一定时点性影响，考虑到理财规模增长的内在动力以及监管对流动性的管理，预计理财规模受到的冲击相对有限。”艾亚文认为。

中信证券FICC首席明明认为，6月理财回表的资金在7月第一周就会基本修复，市场无需担忧。从历史数据来看，银行理财公司素有在下半年冲量发力的惯例，其中国有行旗下理财公司更为明显。

“下半年理财规模将重新站上31万亿元的关口，’资产荒’的压力之下债市也料将随之走强。理财子公司特别是国有行理财子素有在下半年冲量发力的惯例，在国有行的带动之下，2024年下半年理财规模甚至有望冲击赎回潮前的高点。”明明认为。

“当前理财规模的内在增长动力仍然较强，存款脱媒效应，资金再配置需求，以及理财产品的低波动、稳健型收益特征都对投资者有一定的吸引力，理财规模有望继续保持增长趋势。”艾亚文表示。

不过，在招商证券银行业分析师廖志明看来，下半年，随着理财业绩比较基准和收益率的下行，理财规模增长将放缓。

“中长期来看，债券收益率趋于下行。在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。近半年债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息的影响，下半年理财可预期的年化收益率可能降至2%出头。”廖志明判断，理财收益率走低或使理财规模增长放缓，预计2024年末理财规模在30万亿元左右。

（来源：财联社）