今年上半年，海外部分央行相继宣布降息。随着海外“降息潮”的开启，市场对美联储年内降息的预期愈发明确。展望下半年，机构认为，全球经济有望实现软着陆，货币环境较为宽松，股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。关于A股市场，机构表示，中国经济正在稳步复苏，很多行业都具有较高的投资风险收益比。其中，科技制造、高股息、人工智能等板块值得重点关注。

全球货币政策开启宽松模式

今年3月，瑞士央行宣布降息25个基点，拉开了本轮欧美央行降息的序幕。6月以来，全球主要经济体降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，成为本轮全球货币宽松周期中首个降息的七国集团（G7）国家。6月6日，欧洲央行宣布下调欧元区三大关键利率，降幅均为25个基点。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息，标志着持续近5年的加息周期正式结束。

根据历史经验，欧美央行的货币政策周期往往具有同步性。站在当前时点，市场对于美联储年内降息的预期也越发明确。

花旗银行在近期的一份报告中再次激进预测降息，认为美联储会在9月首次降息，随后还会连续降息七次。花旗银行表示，美联储主席鲍威尔近期发表“鸽派”言论以及最近的数据均表明，美联储很可能在9月首次降息。花旗银行认为，经济活动的持续疲软，将引发美联储在随后的八次利率决议会议上连续降息。

高盛资产管理公司多部门投资主管罗斯纳（Lindsay Rosner）认为，投资者有可能在下半年看到美国降息。她预计，美联储在9月之前不会开始降息，但之后的降息速度可能会保持在每季度下调25个基点。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，近日公布的经济数据表明美国经济增长正在放缓。6月份就业报告显示失业率持续上升，现在已经达到4.1%，较1月的3.7%大幅提高。而最近的供应管理协会采购经理人指数（PMI）调查令人失望，6月供应管理协会服务业PMI为48.8，远低于预期。

“我认为，这为美联储在第三季度降息提供了充分空间。市场似乎也认同这一观点，股市和债市对此数据均作出正面反应。”斯蒂娜·胡珀称。

瑞银资产管理预计，在未来几个月，经济增长和通胀的良性放缓将为美联储启动宽松政策创造条件。“我们认为，通胀数据将足够配合美联储的政策”。

积极进行多元化资产配置

回顾上半年全球各类资产表现，就股市而言，日经225、纳斯达克和标普500指数上半年分别上涨18.29%、18.13%和14.48%；孟买Sensex30、德国DAX、英国富时100的涨幅均超过5%。大宗商品方面，黄金价格在4月和5月连创历史新高，上半年涨幅高达12.8%。受益于全球经济的持续增长和OPEC维持减产的决定，美原油也上涨了13.8%。

展望下半年，多家机构认为，当前全球经济保持强劲势头，不同国家和地区的经济呈现出不同的增长路径，结构性投资机会显现。而在较为宽松的货币环境下，股票、债券、商品、外汇等各类资产均将有良好的表现。

摩根资产管理近日发布了一份名为《2024年中全球市场展望》的报告。报告称，全球经济增长环境趋于良好，但各类风险因素也持续存在，需要投资者通过跨资产类别、跨地域和跨行业的多元化投资来获取收益，并应对全球范围内的风险事件。摩根资产管理认为，中国市场是全球投资的重要组成部分，可以为全球投资者带来跨地域、多元化配置的益处。

富达国际认为，三条主线将主导下一阶段的全球投资。首先，从全球市场来看，现在是提升股票敞口的好时机。其次，中国经济处于持续稳定恢复状态中。最后，投资者应该更加积极地思考如何进行多元化资产配置，进而应对复杂的市场环境。

中金公司最新发布的研报称，当前期货市场计入美联储9月降息的概率为77%，12月再降一次息的概率为74%，对降息预期定价并不充分。如果降息交易重回市场主线，将对全球股、债、商品、外汇等各类资产构成利好。分资产类别来看，降息预期升温首先利好美债，黄金在历次降息周期中也有较高的涨幅和上涨概率。

施罗德基金首席投资官安昀表示，若下半年美联储降息，将利好美股和美债。尤其是美债，其收益率处于高位，估值处于低位。“尽管美股也受益，但由于其估值已处于较高位置，可能对全球其他市场产生溢出效应。而中国资产作为全球估值洼地，也有望受到溢出效应的正面拉动。”安昀说。

在贝莱德基金权益投资总监神玉飞看来，下半年美联储降息将对A股市场形成积极支撑。此外，港股的估值更多受到美联储利率影响，因此若下半年美联储降息，也利好港股市场。

A股市场存在较多结构性机会

聚焦于A股，机构认为，市场中很多行业都具有较佳的投资风险收益比，随着美联储降息预期的逐渐明朗，很多结构性机会值得关注。

Choice数据显示，截至7月10日，最近一个月申万电子行业获北向资金增持33.75亿元，在31个申万一级行业中排名第一。此外，通信和石油化工板块也分别获得北向资金增持29亿元和17.22亿元。

摩根士丹利基金在近日发布的2024年中期A股投资策略报告中表示，将重点关注三方面投资机会。第一，科技制造。未来科技板块主要由国内因素主导，因此半导体、国产算力等板块值得关注。第二，受益于海外制造业景气度高企以及国内大规模设备更新政策的推出，机械设备领域的投资机会值得重视。受政策、行业自身周期等因素影响，过去两年部分板块遭遇调整，但今年有望迎来业绩拐点，比如军工、医药、锂电等板块。第三，高股息有望继续成为获得稳健绝对收益的板块，同时也看好受益于电力体制改革的发电及电力设备、受益于外需向好且全球定价的部分资源品，以及更加重视市值管理的央企。

摩根资产管理中国研究部策略专家俞一奇认为，科技板块中的许多行业目前处于低渗透率阶段，在这一阶段，市场更关注供给端的变化，即企业是否能够生产出满足市场需求的产品，是否能够兑现市场对于产业发展的预期。在她看来，未来人工智能存在着大级别的投资机会。

“从产业投资角度来看，去年是人工智能发展的元年，市场尚处于主题投资阶段。随着技术的成熟、应用的落地、终端产品的推出，未来人工智能行业将进入上行期，更多的全球科技巨头将加入这一赛道，由此带来可投资标的扩容。我们认为，未来会有更多的A股公司从中受益。”俞一奇称。

（来源：上海证券报）