下半年伊始，美股市场的风格变化正在推进中，地缘政治因素的加入进一步增加了权重科技股的不确定性，因微软蓝屏事件导致的全球网络持续混乱也加剧了市场的担忧，抵消了银行、工业等周期板块的复苏利好，衡量市场波动性的恐慌指数VIX上周飙升至4月以来的最高水平。

未来一周，科技股能否企稳将成为关键，而首批公布业绩财报的明星公司或面临更为苛刻的投资者检验。

美联储为降息铺路？

作为上周最受关注的数据，美国6月零售月率环比持平，好于市场预期。作为消费支出的重要参考，这可能表明美国经济面临的压力并未恶化。

然而转折点或许正在临近。美联储在经济状况褐皮书中指出，与此前的报告周期相比，虽然整体经济活动继续扩张，更多地区报告了回落趋势和迹象，同时预期下半年经济将面临放缓的潜在风险。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，种种迹象表明，美国经济近期正在降速，但仍然远离衰退区域。劳动力市场放松和通胀压力缓解的证据，为美联储提供了更多行动的理由，即经济风险已经变得更加平衡。

美联储官员也在缄默期前密集发声。美联储主席鲍威尔在出席华盛顿经济俱乐部活动时表示，今年第二季度的三个美国通胀数据确实在一定程度上增加了信心，即价格上涨的速度正在以可持续的方式恢复到美联储的目标。他再次强调，由于货币政策的滞后性，不会等到通胀降至2%再行动。

纽约联储主席威廉姆斯也认为，“越来越接近”可以开始降息的地步。他说：“ 我希望看到更多的数据，以进一步增强信心，通胀正在可持续地朝着我们2%的目标迈进。我们现在有好几个月了。实际上，我们将在7月至9月期间看到很多东西。我们将获得两个月的通胀数据。”

联邦基金利率期货显示，9月降息已经完全定价，市场预期全年将降息近65个基点。中长期美债结束小幅反弹，随着降息前景趋于稳定，有关大选进程引发更多关注。与利率预期关联密切的2年期美债周涨4.7个基点至4.507%，基准10年期美债周涨5.1个基点至4.238%。

施瓦茨表示，多位美联储官员给出了有关降息的暗示，如果即将公布的个人支出物价指数（PCE）好于预期，美联储将正式把有关政策转向的讨论搬上议程。不过他认为，这并不会改变美联储数据依赖的路径，未来进一步降息仍然取决于经济数据的表现，施瓦茨预计下半年美国经济仍将以可持续增长的速度扩张，不会出现衰退的情况。

科技板块遭利空袭击

与道指强势上攻相比，科技股低迷带动纳指与标普500指数均录得3个月来的最大单周跌幅，投资者继续从大型成长型股票转向其他股票，而全球网络中断打击引发的恐慌为动荡的一周画上了句号。衡量市场波动性的芝商所（CBOE）恐慌指数VIX周涨超28%，再次站上16关口。

科技板块单周重挫5.1%，英伟达和AMD等芯片公司已进入回调区间，投资者对半导体市场的热度踩下了刹车。通信服务和非必需消费品板块下跌2.7%。脸谱网（Facebook）母公司Meta和谷歌母公司Alphabet分别下跌4.4%和4%，对通信服务造成压力。

然而，抛售的触发因素被认为很大程度上是政治性的。道富全球宏观战略主管梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示：“特朗普当选的可能性不断变化，无论是他对美元的看法还是对科技监管的看法显然在本周造成了一些市场轮换。”

除此之外，投资者正密切关注财报季的反应。“科技行业一直是（近年来）所有盈利增长的地方，因此这些将是整体风险情绪的关键。”

资金流向显示，通胀回落的降息预期和财报表现推动了投资者转向。伦交所（LSEG）提供的数据显示，上周美股基金净流入达到217亿美元，创三年半新高。联合健康、美国银行、高盛和花旗集团在内的主要银行的乐观业绩提振了风险偏好。与此同时，小盘基金录得86.7亿美元，创2020年10月以来的新高。

嘉信理财在市场展望中写道，美股波动主要是技术面超买、政治不确定性推动。拥挤的交易、市场轮动和芯片板块利空造成了科技板块调整。

该机构认为，未来一周首先是PCE的表现可能影响货币政策预期和风险偏好。其次，谷歌、特斯拉、恩智浦等科技巨头的报告变得尤为关键，上季度数家云计算和软件公司业绩指引不佳造成股价巨震，科技巨头的最新业绩可能会令外界对企业在技术上的支出健康状况进行审查。在过去的几周里，机构开始下调了一些科技公司的评级，外界对人工智能的期望意味着股价反应将更为激烈。因此，考虑到科技板块的不确定性，市场的波动风险或许并未释放完毕。

（来源：第一财经）