民生银行首席经济学家温彬:MLF降息落地,逐步疏通由短及长的利率传导关系

2024-07-26 10:00:48 作者:AIkey

7月25日,在逆回购操作之外,央行还以利率招标方式开展了1年期2000亿元MLF操作,中标利率为2.3%,较此前下降20bp,为月内第二次操作。

在22日7天期逆回购利率下调之后,SLF利率、LPR报价、存款利率以及MLF利率均相应下调,进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。尤其是此次MLF操作安排在LPR报价之后,进一步淡化了MLF的政策利率色彩。表明在新的货币政策调控框架之下,正逐步疏通由短及长的利率传导关系。

而MLF利率下调幅度超出OMO,或主要源于之前MLF利率偏高,与同业存单等市场利率的利差不断扩大,使得商业银行需求不高。为提升MLF的市场需求,有效发挥其基础货币的投放作用,有必要根据市场供需变化,进行相应幅度的调降,缩窄利差。

此次央行于7月25日增开MLF操作,较为罕见,应主要为满足金融机构的中长期资金需求。本次加场MLF操作临近月末,金融机构流动性需求明显增加,货币市场利率有一定上行压力。7月24日银行间隔夜和7天回购利率都在1.75%附近,较7月22日降息当天分别高9和4个基点。同时,8月15日将有4010亿元MLF到期,部分MLF参与机构在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量,甚至考虑了央行可能的卖出国债操作。因此,央行此次MLF操作净投放2000亿元,能更好满足金融机构的流动性需求。

未来MLF也不排除会延后至每个月的25日操作。但在此期间,考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等影响因素,金融机构或面临流动性管理的考验。不过,近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等,预计央行还将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

近期一系列降息政策组合拳的落地,表明稳增长已成为当前政策首要目标,既释放了稳经济的信号,助力提振市场信心;也进一步明晰了未来的货币政策调控框架,有助于不断提升调控的精准性和有效性。

(来源: 金融界)

责任编辑:庞淳

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