8月3日，由期货日报、新纪元期货、浙商期货联合主办，牛资管协办的以“资管新环境 机构新机遇”为主题的2024CTA基金发展会议在徐州举办。在“对话新环境下的主观私募和量化私募”圆桌讨论环节，与会嘉宾围绕当前市场新环境，以及在这种新环境下，主观和量化哪个更有优势、如何完善主观和量化交易策略、CTA未来发展前景进行了深入交流。

“我们以主观趋势交易为主要策略，后面不断进化，除了基本的期货趋势追踪策略，还使用了期权策略、指数型期货投资策略，整体追求用有限的风险获取较大的趋势性机会。”北京深海石投资顾问有限公司总经理阎嘉说。

对于当前的新环境，阎嘉认为，主要体现在两方面：一是监管方面，二是市场方面。监管方面，主要是资管新规增加了资金募集难度，再加上这两年社会平均收益下降，投资收益也在下降，资金方更加谨慎。市场方面，现在行情启动很快，转折也很快，这提高了传统趋势跟踪交易的难度。另外，新品种成为市场热点，但历史数据非常少，传统的技术分析无从下手。

阎嘉认为，在新环境下，私募一要适应监管，在合规的大环境下经营；二要有公司属性，在经营上“去虚留实”，增强公司的生存能力和独特优势；三要回归投资本质，静下心来寻找市场中新的阿尔法收益；四要调整好心态。

上海小黑妞资产管理有限公司是从管理自有资金起家的，整体交易风格稳健。对于当前的新环境，该公司合伙人、总经理谢明表示，地缘政治冲突带来不确定性，商品市场受到的影响较大，在这样的情况下，做期货、期权交易的管理人反而更具优势，因为期货、期权工具在多、空方向上都能操作。至于监管，他认为，不管是新“国九条”，还是私募新规，都是在规范市场的前提下对市场制度的优化和调整，对优质的私募管理人而言，只要合规运营，一定有很好的发展机会和空间。

在新环境下，主观和量化哪个更具优势？

杭州中众私募基金管理有限公司创始合伙人、副总经理冀向龙表示，主观和量化并不矛盾，完全可以结合起来。主观在于对产业的深度研究，其对经验和决断力的要求更高一点，而量化利用技术手段，很多品种、很多市场、很多周期都可以配置，能够快速提升投资效率。

“我们公司的操作偏量化。由于资产规模较大，交易上采用了多品种、多周期、多策略模式，加之公司定位是低回撤，故通过降低品种的相关性做到低回撤，再通过其他方法和手段提高收益率。”冀向龙介绍，主观和量化各有利弊。针对不同的市场，或者不同的市场环境，主观选对品种或者对产业非常熟悉，更容易盈利，而量化可以进行全市场配置，波动率强的品种，量化交易更好一些，趋势明显或者结构明显的大行情，两种策略可以同时使用。

谢明表示，主观交易的核心是基于产业链的深度研究，对时间、精力和资源体系搭建的要求非常高。另外，主观交易还考验交易心态，在做错方向的时候，需要及时止损。“只有以基本面深度研究、产业链深度研究为基础，同时具有较高的交易能力、较强的风险把控理念，才能把主观CTA策略做好。”他说，采用哪种策略，取决于每个人、每个团队的具体情况。

在谢明看来，新形势下，研发策略需要更新迭代。基金管理人需要做到三个方面：一是具有风险管理意识，二是持续学习理论知识和提升对市场的认识，三是综合运用多种策略。

展望期货行业和CTA策略前景，厦门证道私募基金管理有限公司总经理、基金经理林新鲲表示，期货市场有很大的发展空间，CTA策略在资管行业会有更大的市场份额。

（来源：期货日报网）