近年来，中粮期货持续探索期货工具与粮食产业链供应链的创新融合，在上一产季“轮储+套保”模式的基础上，承接某省2022/2023产季玉米储备粮轮换任务。中粮期货通过发挥期货、期权，场内、场外工具协同互补优势，助力“链主”“链核”企业聚链共赢，有效缓解轮换任务在“数量、质量、时间、价格”等方面的供需矛盾，共同维护玉米供应链稳定畅通。

多年来，我国储备粮轮换工作主要通过中央和地方两级开展，实行滚动储备、动态管理。粮食轮换要求严格，负责轮入的企业必须按照高于贸易粮的标准采购。由于轮储任务周期较长，粮食价格的变化直接影响粮食储备公司的轮换成本，特别当价格不稳定时，承接企业面临巨额亏损的风险，从而导致无法履行合同。

中粮期货副总经理唐德文表示，中粮祈德丰（北京）商贸有限公司（下称中粮祈德丰商贸）在上一季以固定价差包干的方式与A省储签订玉米储备粮轮换合同，负责玉米轮出、轮入，并运用期货工具管理价格波动风险。

在新一季轮储任务中，中粮祈德丰商贸继续采用包干方式，承揽了A省储2022/2023产季玉米储备粮轮换业务。受种植成本上升、新粮开秤价格较高、农民惜售等因素影响，玉米价格出现高位波动。中粮祈德丰商贸在原服务模式基础上，结合行情变化引入了场外、场内期权工具，通过多种工具组合，降低了轮储业务成本，化解了风险。

该项目采用了“轮储+基差+期权”服务模式，即中粮祈德丰商贸与A省储签订合同，在约定期限内、约定的最后截止日期前（次年3月底），按照双方约定的数量、质量，先行完成仓库内旧作储备玉米的轮出，再实施新作玉米的轮入。A省储在合同中锁定轮储购销价差成本，玉米旧作轮出、新作轮入的价格波动风险全部由中粮祈德丰商贸承担。

在服务过程中，中粮祈德丰商贸结合玉米期货价格变化，灵活选择期货、期权套保工具，降低玉米轮入采购成本；同时结合行情变化作出研判，通过买入看涨期权，锁定阶段性套保成果，为轮换任务增厚了安全垫。在玉米轮入采购合同中，中粮祈德丰商贸为供应商设计了含权贸易合同模式，在充分揭示风险的前提下通过在合同中设计卖出期权条款，使供应商获取更好的销售基差，增厚销售利润。

唐德文表示，中粮祈德丰商贸在“轮储+基差”的基础方案中，引入期权工具，借助“场内+场外”期权组合工具，灵活进行套保操作，成功防范和化解了价格异常波动带来的经营风险。通过基差与场内、场外期权的组合变化，持续优化套保结构，增加了企业套保的收益，提升其抗风险能力，服务玉米产业链。

2023年国内玉米期货市场呈现少见的近月高、远月低的反向市场结构。中粮祈德丰商贸抓住反向市场的机遇期，发挥专业优势，利用期货及衍生品管控轮换成本，服务储备粮轮换。

在该案例中，中粮期货与其风险管理子公司协作，在上一产季承接储备粮轮换业务的基础上，针对市场变化，不断丰富工具箱，灵活运用场内期货、场外期权等工具，升级优化服务模式，积极应对市场风险，保证储备粮轮换任务的完成，为保障粮食供应链稳定畅通贡献了力量。

（来源：期货日报网）