小小一枚蛋，“链”起了集种苗繁育、饲料加工、蛋鸡养殖、品牌销售、种养循环等于一体的富民大产业。鸡蛋期货上市逾十年，成为产业风险管理的重要工具，鸡蛋期权上市在即，产业正热切关注并期待着。

微利时代下  期货工具有效提升企业韧性

目前，我国蛋鸡养殖现状虽然仍是“小规模、大群体”，但近几年规模化蛋鸡养殖急速扩张，养殖模式逐步向精细化、数字化、智能化方向前进。石家庄敦朴贸易有限公司副总经理吴少博表示，“随着养殖技术的进步和生产效率的提高，鸡蛋产业向规模化、集约化发展，养殖规模逐渐扩大，一些较小的养殖户遭到淘汰，生产效率得到很大提升，但面临的一些风险也随之集中化了，比如规模鸡场会面临更大的价格风险，更大规模的养殖也对疾病防控有了更高的要求。”

在微利时代下，蛋鸡产业企业的养殖理念不能再停留在以往的“靠经验养鸡”的阶段，应综合运用精准营养、策略性采购、冷库跨周期调节等多种方法控制生产成本、提升经营韧性，其中也包括利用期货和衍生品来管理采购、销售价格波动风险，获得养殖利润优势。

国泰君安期货研究所农产品首席研究员周小球认为，通过期货市场的价格发现和风险管理功能，鸡蛋产业链企业不仅可以更加科学地指导生产经营，还可以提前通过期货市场锁定原料成本和成品销售价格，从而避免在价格大起大落的过程中遭受难以承担的损失，实现平稳经营的目的。

吉林金翼蛋品有限公司经理宫志强以价格发现功能举例，比如鸡蛋期货2501合约反映的是2025年1月的鸡蛋价格预期，因此养殖户可以通过观察鸡蛋期货2501合约的价格走势来判断2025年1月的鸡蛋行情，从而合理安排进苗、淘鸡、补栏等工作，而不是盲目进行生产。通过期货市场提供的远期价格信号来调节生产经营计划，能够提高自身在行业中的竞争力。

据了解，2023年，鸡蛋期货总成交量3225.10万手，日均持仓25.64万手，同比分别增加28.64%和29.42%；套期保值效率为95.13%，比前一年增长8.66个百分点。

期权工具上市正当其时  产业“摩拳擦掌”

原料和成品价格的波动是影响企业利润最核心的要素，因此鸡蛋产业链的上下游企业具有极其丰富的价格风险管理场景及旺盛的价格风险管理需求，这正是期权工具发挥服务实体功能的最佳应用环境。

“比如采购环节需要优化原料采购成本；库存环节需要考虑原材料敞口库存跌价风险、成品敞口库存跌价风险；销售环节需要考虑销售锁价后原料上涨风险、后结算销售模式下跌价风险等。”国泰君安期货营销管理服务部期权服务产品专家汪欣茹表示。

在期货为企业提供了一种基本的套期保值手段的基础上，随着期权工具的引入，企业拥有了更为多样化和灵活的风险管理策略。“保护性看跌期权为企业的现货持仓提供了下行风险的保护，而抵补性看涨期权允许企业在持有现货的同时，通过出售期权来获得额外的收入。同时，在风险和收益都控制在一定范围内时，熊市价差策略可对冲库存价格下跌的风险，牛市价差策略可对冲采购成本增加的风险，以实现风险和收益的平衡。”汪欣茹称，企业也可以结合使用期货和期权工具，比如买入期货期权组合、卖出期货期权组合等组合策略，这不仅能够帮助企业精细化地对冲价格风险，还能够在一定程度上提高资金使用效率。

在宫志强看来，期权的优势是灵活，相比买入和卖出期货而言，期权的风险管理方式更为多样。比如在鸡蛋现货价格给出比较好的利润的时候，蛋企可以在盘面上做空期货来保值，但如果盘面价格一直走高，保证金追缴压力比较大。此时，买入看跌期权就可以缓解资金成本的压力，也就是以较低权利金支出替代保证金，在达到同样保值效果的前提下节约企业的资金成本，在不进一步扩大企业资金面风险的情况下管理企业生产经营风险。“另外，还可以进行套保过程管理，当现货价格朝有利方向变动，现货和期权综合收益增加；价格朝不利方向变动，期权已锁住风险。也就是说价格如果上涨，企业损失的是权利金，但现货上蛋企依旧可以获得较好的利润；如果价格真的出现比较大的跌幅，期权端获得的收益又能弥补现货销售的损失。”宫志强表示。

部分企业对鸡蛋期权上市已“摩拳擦掌”，并已经计划将期权工具纳入风险管理工具箱，应用于日常生产、贸易中。

吴少博表示，“公司对鸡蛋场内期权的上市非常期待。在几年前，公司就开始使用期货工具，为养殖企业提供服务。在行情价格超过养殖企业心理预期之后，以期货价格为基础，帮助养殖企业进行鸡蛋远期定价收购。在期权上市后，公司计划把远期现货定价收购，升级为基于含权贸易的远期现货‘保价’收购。比如在6月，公司向养殖户提供9月3800元/500公斤的保价收购合同。当9月现货交付时，现货价格高于3800元/500公斤时，按市场更高价格收购；当市场价格低于3800元/500公斤时，则按3800元/500公斤保底收购。”

“作为非线性衍生品，期权不仅为金融机构提供更多样化的投资渠道，还为实体企业提供更好的避险方式。希望期权上市能吸引更多实体企业和金融机构，为期权提供更多流动性。”吴少博表示。

可以预见，期货、期权工具的完备将助力产业链企业风险管理“破壳”升级，为蛋鸡产业高质量发展赋能。

（来源：期货日报网）