在存款持续搬家背景下,大行缺负债现象加剧,这导致银行对于同业存单的依赖度上升,供给大增。据统计,截至9月初,大部分国有行和股份行同业存单发行额度已使用超过70%,而部分银行同业存单额度不足10%,体现出银行需要同业存单补充负债端的迫切性。
今日,国有商业银行1年期同业存单加权发行利率为1.95%,实际发行总量为5.0亿元。注意到,在长端利率快速下行的驱使下,同业存单利率下行幅度有限。
业内人士指出,银行存单发行利率维持高位,反映出当前资金面偏脆弱。受政府债集中供给放量、降准预期影响、三季度末信贷加快投放影响等方面的影响,本轮短债利率和同业存单收益率走势背离。但当前大行同业存单额度已所剩不多,预计未来同业存单发行增速将有所放缓。
银行同业存单加快发行 部分银行发行额度已超70%
注意到,银行发行同业存单的速度加快,9月第一周同业存单共发行6681.7亿元,较8月最后一周增加了2546.3亿元,净融资5044亿元。此外,同业存单发行期限也有所上升。9月,虽然政府债券融资节奏放缓,但政府债券融资的大幅放量导致银行负债存在缺口,需要通过发行同业存单来弥补。
“9月初银行融出能力转弱,资金利率异常走高,银行存单发行利率维持高位,反映出当前资金面偏脆弱。”东方金诚金融业务部人士对表示。
值得注意的是,国联证券固定收益首席分析师李清荷表示,具体来看,大部分国有行和股份行截至9月初同业存单发行额度已使用超过70%,而部分银行同业存单额度不足10%,体现出银行需要同业存单补充负债端的迫切性。
为何银行对同业存单的依赖度加大?主要原因来自于银行负债端的压力,从外部来看,下半年政府债发行节奏明显提升,银行资产负债匹配压力增加。“从负债端看,企业活期存款资金流出,活期存款占比下降;从资产端看,对公中长期贷款投放较2022和2023年出现较大下滑,且已略低于过去五年同期平均水平,反映出实体企业的信贷需求仍明显不足。总体来看,短期内银行业整体资产负债匹配压力仍较大。”上述业内人士表示。
中信证券首席经济学家明明表示,一方面,“手工补息”被叫停后,叠加存款降息,银行面临存款流失的问题,这令其负债端对于存单的依赖相对增强。另一方面,下半年政府债发行节奏明显提升,银行资产负债匹配压力增加,这也在一定程度上加重了存单的供给压力。
同业存单利率为何上行?降准有望落地吗?
值得注意的是,自8月末以来,同业存单利率始终维持高位。尽管短端国债利率在经历8月回调后再次快速下行,但存单利率下行幅度有限,再次说明银行对同业存单的依赖程度。华泰固收认为,资金面平衡是存单利率难以下行的主要原因,同时与大行负债端缺口也有一定关系。
“9月以来长端利率经历‘V’型走势,10年期国债利率下行至2.13%,30年期国债利率下行至2.30%,存单和国债背离的短期驱动因素主要包括,政府债集中供给放量、降准预期影响、三季度末信贷加快投放影响等方面的影响。”东方金诚金融业务部人士表示。
李清荷表示,本轮短债利率和同业存单收益率走势背离,主要原因是央行呵护下资金面超预期宽松带动短债走牛、收益率大幅下行;同时在存款持续搬家背景下大行缺负债现象加剧,导致银行对于同业存单的依赖度上升,供给大增。
不过,尽管银行对同业存单对依赖度上升,但当前大行同业存单额度所剩不多,未来银行同业存单的新增空间不大,且考虑到后续降准落地的可能性,存单利率有望下行。
西部证券固收首席姜珮珊指出,短期来看,大规模投放MLF能够缓解银行体系中长期负债需求,但资金成本较高,对于缓解银行体系净息差压力帮助不大;降准和大规模购买国债均能投放长期流动性,对于改善当前资金状况更优。
“考虑到四季度MLF到期规模较大、央行大规模购买国债概率不大,且周四央行再次提到降准还有一定空间,后续降准必要性和可能性更高。若降准落地,存单利率有望下行。”姜珮珊表示。
东方金诚认为,未来同业存单存单新增空间有限,发行速度有望减缓。“考虑到基建、房地产等传统动能明显下滑,企业贷款少增,居民贷款多减,短期内贷款投放仍存在较大压力。同时,银行降刚性成本需求仍在,居民存款’搬家’至理财产品情况加剧,且当前大行同业存单额度已所剩不多,预计未来同业存单发行增速将有所放缓。”
(来源: 财联社)