三季度，聚酯市场行情持续走弱，期权因独特的优势备受产业企业青睐。明日控股聚酯部商品经理彭宝礼表示，在现有的聚酯类相关衍生品中，期权因独特的灵活性和保护机制，成为行业应对极端行情的“利器”。

对此，广发期货能化首席分析师张晓珍也认为，应对持续下跌的行情，期权更为适用。

在她看来，期权的非线性损益结构，即使市场出现极端下跌，买方的损失也不会超过权利金。例如，买方可以购买看跌期权作为对冲，以保护其持有的现货或期货头寸不受价格下跌的影响。此外，期权买方可以根据对市场未来走势的判断，选择合适的行权价格和到期时间，以构建适合自己的风险管理策略。“期权的这种灵活性是期货等其他衍生品所不具备的。”她称。

这一点，彭宝礼也深有体会。“当市场价格持续下跌，聚酯企业购买看跌期权，像是为经营买了一份‘保险’。虽然需要支付权利金，但这份‘保险’能在市场价格继续下跌时，为企业提供补偿，从而减少现货经营的风险损失。”他称。

具体而言，企业在购买看跌期权后，若市场价格继续下跌，期权的内在价值将随之增加，企业可以选择行使期权，以约定的价格卖出标的资产（如聚酯原料），从而锁定损失的上限。或者，企业也可以选择将期权在市场上卖出，通过期权的增值收益弥补现货市场的亏损。“这种操作方式不仅为企业提供了有效的风险对冲手段，还为企业保留了未来市场反弹时的盈利空间。”彭宝礼称。

对此，浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前表示，面对销售不掉的产品库存，聚酯企业可以选择在价格阶段性反弹的位置进行卖出看涨操作，收取部分权利金，增加库存收益。同时，针对原料价格跌幅超过产成品价格，聚酯工厂多采用的是期货工具套保锁定相关产品加工费的经营策略。

在王广前看来，目前聚酯产业链价格利润估值处于历史相对低位，后期价格进一步下跌的风险来自原油成本端。基于此，聚酯企业可通过操作原油期权来规避产成品库存贬值的风险。

物产中大期货研究院化工油品组组长谢雯表示，大多数期权策略在区间整理的状况下，能够发挥期货无法发挥的作用（即盘面震荡也可获利）。但操作期权需要对行情的方向和点位有一定判断，选择产品时也需要有更深入的理解并根据实际需要进行选择。

在她看来，应对大幅波动行情进行套保时，香草买权或香草组合结构更为妥帖；震荡行情则适合选择香草卖权或累计期权。需注意的是：在面临单边趋势行情的情况下，卖权或累计期权具有方向性风险和追加保证金风险。

据了解，由于期权的特殊性和专业性，期权的运用需要企业具备一定的专业知识和操作经验，从自身情况和需求出发，精准选择适合企业本身的期权方案来达到降本增效的目的。

（来源：期货日报网）