近期，美联储降息节奏发生变数，美元融资利率依然高企，跨境人民币融资需求旺盛，出于降低财务成本目的而将美元贷款进行置换的香港及出海企业，客观上助推了人民币国际化的进程。

调查发现，当前企业选择人民币贷款的需求更旺盛，有的甚至将美元贷款置换为人民币贷款，一方面考虑的是降低融资成本和财务负担，另一方面则考虑规避利率波动风险和实现汇兑收益。此外，中资美元债融资成本偏高，在香港发行的人民币计价债券——点心债，也成为了较好的融资替代渠道。

未来若美联储继续降息，人民币与美元之间的利差可能缩小或出现波动，但利差空间依然存在，还有汇兑损益。渣打集团中国开放与人民币国际化业务全球主管吴雅思表示，随着全球新兴经济体崛起，减少美元依赖的货币多极化可能成为长期趋势，人民币跨境贸易结算、投融资需求旺盛以及外汇风险管理需求，将加速推进跨境人民币生态圈趋向成熟，助力人民币国际化。

离岸人民币贷款受宠

近期，美联储降息预期发生变数，美元融资利率依然高企。

据悉，一批来自香港及出海的企业纷纷采用人民币贷款或发债融资，或者将原先的美元贷款进行置换，以降低融资成本，缓解因经济增速放缓、盈利下降而带来财务负担较大的压力。

“接近两年半的美元利率水平高企，大部分香港企业都感受到压力，用‘危机’来形容并不为过。”香港本地银行的一位人士坦言。

在他看来，这种压力不只体现为企业借贷成本增加、融资能力和再投资意愿走弱，更存在因盈利能力走弱带来的还款能力下降，甚至出现违约的风险。

因此，基于利差驱动，离岸人民币贷款成为香港企业“新宠”。“美元、港币的贷款利率现在是6%~7%，而离岸人民币贷款在4%左右，有节省成本的空间，如果未来人民币升值，还能有一部分汇兑收益。”香港本地银行的一位高管称。

“由于目前人民币融资成本较低，很多港企都在申请人民币贷款，来替换掉原有的美元、港币贷款，各大银行也陆续推出人民币贷款相关的活动来留住客户。”上述负责人透露。

今年7月，蜀道物流集团香港公司就将原本面临利率波动风险的1000万美元贷款置换为人民币贷款，融资利率下降了2.5%，节省财务费用约100万元。

据了解，降低融资成本，主动规避因外汇市场波动对财务稳定性的潜在威胁，从而选择将美元贷款置换为人民币的公司并不在少数。

一家中型银行贸易融资部负责人表示，企业选择哪种货币进行融资，首要考量的是成本，以及申请贷款是否便利。

他指出，亦有部分港企在内地申请人民币贷款，“以前没有明显成本优势的时候，大部分外企、港企更愿意选择从境外申请贷款来支持境内子公司的业务”。

渣打银行数据显示，截至今年6月末，该行离岸人民币贷款按年录得双位数增长，其中不仅包括短期人民币贸易融资，也包括长期人民币贷款。

全球供应链重构，区内贸易持续增长，更多企业基于自身贸易而存在用人民币结算及融资的真实需求。渣打银行预计，这一需求在接下来的一段时间仍然有很大的增长前景。

“对于企业来说，现在正是顺应这一趋势更多地使用跨境人民币的好时机。同时，相对于美国的高息环境，人民币利率处于低位，人民币融资货币的属性也进一步增强。”吴雅思表示。

汇率风险管理必修课

因利差导致财务成本不同，由此催生的融资需求变化，是否会随着利差波动而走弱？

吴雅思认为，即使美联储持续降息，中美息差仍有一定空间，相信不会对企业利用人民币融资趋势造成太大影响。

“目前，短期的美元利息比人民币仍高出约3个百分点，以人民币融资的资金成本依然较低，一般企业仍有很大兴趣积极探索人民币融资。”她表示。

吴雅思还提到，对企业来说，除了资金成本，用人民币融资还能支持其自身贸易人民币结算需求，降低汇率风险，同时也可以通过币种多元化分散货币风险，减少美元依赖。

星展香港经济研究部经济师谢家曦也表示，展望第四季度及明年，美国有望继续减息，中国人民银行也很可能跟随之减息，即便后者降息幅度较美联储温和，利差收窄的速度预料也会比较缓慢，人民币兑美元的汇率大概保持在7.12左右的区间。

“因此，我们预期美元、港币贷款切换为人民币贷款趋势将会于明年持续。其中，与内地生意密切的转口贸易公司有较大意愿将美元、港币贷款切换为人民币相关的贸易贷款。”谢家曦称。

不过，亦有香港本地银行人士提醒，对单币种经营且不涉及人民币业务的企业来说，在选择离岸人民币贷款的过程中，需要来回操作、兑换，可能存在汇率风险敞口。“因此，一般客户不会因为环境因素而选择非自身业务所需的货币，也并非所有企业都对利率成本敏感，就我们接触的客户来说，有些企业只靠选择自身需要的最优货币。”他表示。

前述中型银行贸易融资部负责人也表示，如果利差恢复正常水平、人民币融资成本不再具有优势，部分企业还是会选择原来的融资安排。

此外，今年在香港发行的人民币计价债券——点心债，也成为了较好的融资替代渠道，尤其是城投企业。10月10日，深圳福田投控在香港发行了30亿人民币元债券，票面利率2.7%，创全国地方国有企业离岸人民币债券新低。

Wind数据显示，截至10月14日，今年以来点心债融资规模达到7942.21亿元，而去年同期发行规模为6339.10亿元，增加逾1600亿元，同比增长25%，尤其是城投点心债发行规模创下新高。

助推人民币国际化

国际资金清算系统（SWIFT）数据显示，今年6月，人民币再次成为全球第二大贸易融资货币，占比达5.99%。自2023年下半年起，这是人民币第三次超越欧元，前两次分别是去年9月、11月。

“随着人民币国际化提速，越来越多区域贸易以人民币结算，人民币作为第四大国际支付货币于今年7月占比达4.74%，由此带来更多的人民币融资需求。”吴雅思说。

吴雅思认为，随着全球新兴经济体崛起，减少美元依赖的货币多极化可能成为长期趋势，这一趋势的背后是全球经济力量的重新分配。多极化货币体系有助于降低单一货币霸权带来的风险，增强国际金融体系的稳定性。

上个月，重庆市原市长黄奇帆在2024第六届外滩金融峰会上演讲时提到，推进人民币国际化不是要取代美元的世界地位，而是要维护全球产业链、供应链稳定。

因此，相信随着共建“一带一路”以及RCEP等新兴市场国家在中国的外贸占比不断上升，加之中国企业加大出海力度，人民币跨境贸易结算在接下来的一段时间仍然有很大的增长前景。同时，由于人民币利率较低，人民币融资货币的属性也进一步增强。

香港大学经管学院副院长邓希炜曾撰文表示，香港政府和商界应该鼓励中小企业利用离岸账户进行人民币贷款，有效降低借贷成本和减轻财务负担，并寻求中央支持，比如放宽境内银行人民币贷款和外币境外贷款的总额限制。

10月16日，香港特区行政长官李家超在香港特区立法会发表《行政长官2024年施政报告》。他指出，香港除了做大做强现有业务外，还要建立新增长点。除了通过一系列优化措施巩固提升香港作为国际金融、航运和贸易中心地位外，《施政报告》还提出推动传统产业升级转型，积极培育新兴产业，因地制宜地大力发展新质生产力。

目前，全球近80%的离岸人民币支付结算是通过香港处理的，香港拥有全球最大的离岸人民币资金池，可满足企业日益增长的人民币贸易结算和融资需求。

（来源：证券时报网）