行业景气度下行带动光伏玻璃价格下移

自“十四五”以来，新能源迎来行业重大发展机遇。然而，今年7月以来，光伏玻璃行业超过18条产线冷修，其中不乏信义、中建材、福莱特等大型光伏玻璃厂家及其产线。数据显示，截至10月18日，光伏玻璃在产产能9.69万吨，较7月初的高点下降1.97万吨，供应大幅收缩。究其原因，正是光伏玻璃行业景气度下行。

据了解，价格重心下移是今年光伏玻璃市场的最大特征。自4月以来，光伏玻璃价格持续下跌。

对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏解释说，光伏玻璃价格下跌，本质上是受光伏玻璃产能扩张的影响。

受益于2020年我国提出2030“碳达峰”、2060“碳中和”目标，新能源政策不断出台。随着光伏发电技术的成熟应用及推广，全球新增光伏装机量持续增加，光伏玻璃作为光伏产业链的重要一环，产能也大幅扩张。

“近年来，国内光伏玻璃产能逐渐攀升，而需求增速出现放缓迹象。2024年1—8月，光伏新增装机139.99GW，同比增长23.71%，其中8月新增装机增速仅为3%。”胡鹏称。

据了解，6月中旬开始，光伏玻璃价格进入下跌通道。其中，3.2mm镀膜光伏玻璃均价从6月中旬的26.5元/平方米跌至目前的21.25元/平方米，2.0mm镀膜光伏玻璃均价从18.5元/平方米跌至目前的12.5元/平方米，二者跌幅分别为19.89%和32.43%。去年同期，2.0mm和3.2mm镀膜光伏玻璃均价分别为28元/平方米和20元/平方米。当前价格较去年同期分别下降37.5%和24.1%。

据了解，6月开始，光伏玻璃行业整体供应压力凸显，库存陆续创出新高。

“根据最新统计，光伏玻璃行业平均库存天数已达40天，为历史最高点，而需求端表现一般。”隆众资讯分析师高玲表示，这一局面导致光伏玻璃低于成本价走货的现象较为常见，行业普遍亏损，龙头企业也不例外。

高玲表示，上半年，装机量同比增速较快，组件端拿货量较大，光伏玻璃消费较旺，行业盈利水平也较高，使得企业对下半年的预期较好。在多家光伏玻璃企业积极投产之后，需求却有所收缩，阶段性供需错配问题显现，导致光伏玻璃价格下行。

下半年，需求表现不及预期，光伏玻璃产能却创出历史新高。7月1日行业产能达到126290吨/日，折合装机在2G~2.5GW。“当时，市场对7月组件排产预期仅有45GW，日均1.5GW，而光伏玻璃行业并无太多冷修计划，反而有千吨大线的投产计划，这意味着光伏玻璃供应大规模释放，市场供需错配的局面将加剧，光伏玻璃价格随之承压。”高玲如是说。

下半年光伏玻璃企业普遍面临亏损局面

近日，花旗发布研报称，福莱特受到光伏玻璃价格下跌的拖累，预计其第三季度净利润同比下降90%。事实上，光伏玻璃行业景气度下行，光伏玻璃企业利润普遍下滑，三、四季度多数企业面临亏损局面。根据隆众资讯的数据，截至10月初，2.0mm镀膜光伏玻璃平均亏损430元/吨，3.2mm平均亏损97元/吨。

据了解，上半年，光伏玻璃行业盈利水平呈现龙头尚可、二、三线初显亏损的状态。而到了下半年，随着价格的逐步下探，龙头企业也未能幸免，行业普遍亏损。

卓创的数据显示，天然气制光伏玻璃6月起便进入负利润时代，且亏损程度逐月扩大，毛利自5月的95.88元/吨降至目前的-106.88元/吨；焦炉煤气制光伏玻璃毛利从4月的高点1.25元/平方米收缩至当前的0.08元/平方米。

对此，永安期货分析师魏哲海表示，国内光伏玻璃行业2021年起进入上行周期，2021年年初日熔量为2.7万吨，2024年6月底达到11.5万吨，而2024年7月起，由于库存累积，生产利润变薄，光伏玻璃企业集中冷修和降负，原本的投产计划也有所推迟。

“2022年和2023年是光伏产业链高速增长阶段。”魏哲海表示，2024年3—4月，光伏组件增产，光伏玻璃加速投产，且市场对光伏玻璃投产预期乐观，认为到2024年年底，光伏玻璃日熔量能达到14万吨。然而，5月起，光伏产业链供应压力显现，产业链出现负反馈，组件产量不及预期、光伏玻璃库存累积，行业整体利润下滑，这对企业经营带来了较大挑战。

“就产业而言，在需求减弱的情况下，依靠产能出清达到新的供需平衡是必经之路，光伏玻璃行业也不例外。而在产能出清的过程中，龙头或大型企业通常具有规模化优势，价格、成本及现金流都更具竞争力，也更容易在艰难时期存活下来。”光大期货资源品高级分析师张凌璐表示，相比之下，老旧工艺、成本较高、低端产线、窑炉不具有规模效应的企业，可能无法承受持续亏损、各项运营开支，更容易淘汰出局。

据魏哲海介绍，光伏玻璃生产毛利率年初在25%左右，3—4月增至30%，5月开始下行，9月甚至出现负值。

“相较于往年，今年的光伏玻璃市场很难如期迎来‘传统旺季’。”高玲表示，往年四季度，在补贴的情况下，存在年底“抢装”的情况，但今年“抢装”的可能性不高，光伏玻璃价格也较难像往年一样提涨。

据了解，光伏玻璃价格陆续创出年内新低，导致行业进入产能出清阶段。7月以来，光伏玻璃行业通过扩大冷修规模、联合封窑口减产、推迟新窑炉投产等方式降低供应量。其中，光伏玻璃行业的集中冷修出现在7月。8月开始，市场多以堵窑口减产的形式减少产出。

“短短几个月，光伏玻璃行业每家都出现了不同幅度的亏损。这一阶段，光伏玻璃行业在产能出清上迈出了第一步，淘汰了一批老旧产能，但未能止住价格下跌的步伐。面对高企的库存，光伏玻璃企业开始了自主减产的行动。”高玲表示，8月，光伏玻璃企业“卖一片亏一片”的情况愈演愈烈，在“行业减产计划”提出后，多家企业积极响应。

高玲认为，在库存天数近40天的情况下，需要先促进市场供需平衡再考虑降库。此外，现阶段减少不必要的现金流支出也是光伏玻璃企业的必要选择。

减产率逐步提升进一步缩小市场供需差

“今年是光伏玻璃发展史上首次出现集中冷修，主要源于6月以来组件开标价格持续下降，光伏产业链供需阶段性错配，光伏玻璃价格一路下跌，企业盈利持续减少，光伏玻璃库存不断攀高。”银河期货高级研究员李轩怡如是说。

据了解，7月至今，光伏玻璃行业共冷修产线18条，其中头部企业信义、福莱特共计冷修9条线，占比一半。

“当前冷修产线主要包括三种类型。第一种是小窑型高耗能产线，涉及产能在300吨以下的小窑炉，这类窑炉规模化效益较低、技改能力欠缺，一旦冷修就意味着退出市场。第二种是有一定使用年限的产线，这类产线是适当提前或按时检修。一般而言，光伏玻璃窑龄寿命在6—7年，但在盈利不佳时会提前冷修。7月以来，5年以上窑龄产线冷修共计0.72万吨。第三类是盈利能力较差的新产线，这些产线未至冷修年份，但经营情况堪忧。”李轩怡称。

据李轩怡介绍，9月初，国内多家光伏玻璃企业召开会议，并达成一致，决定自当日起实施封炉减产计划。“堵窑即企业通过封闭部分窑口减少出货，短期实施可以降低企业产量，消化已有库存。但其相对固定的燃料及人工和折旧成本会增加产品单吨成本，从而加剧企业经营压力。”李轩怡称。

“若从盈利能力来看，二、三线产能大概率率先出局。”李轩怡表示，光伏玻璃市场呈现双寡头格局，企业规模化效应明显。“一线企业凭借头部成本优势和丰富的生产经验，其毛利率显著高于二、三线企业。行业内的主要企业有信义、福莱特、中建材、南玻、旗滨等，其中信义、福莱特两家几乎占据半壁江山。”在她看来，一线企业能够以低成本、品牌效应以及丰厚现金流坚持更久。

隆众资讯的数据显示，截至当前，光伏玻璃行业减产率大致在17%，距离30%的减产目标仍有距离。

“后期光伏玻璃行业减产率将进一步提升。”魏哲海认为，当前，光伏玻璃库存偏高，利润较差。“未来光伏装机的主要问题在于消纳等，短时间内预计难以解决。”在他看来，基于此，光伏玻璃供应压力将延续，需要行业维持低利润来出清高成本产能。而随着减产率的逐步提升，行业供需差将进一步缩小，其对价格具有止跌作用。

“近期光伏行业协会组织企业召开会议研究解决行业问题，对产业链而言是一个积极信号。”胡鹏表示，随着国内光伏玻璃的持续减产，97000T/D的日熔对应约220万吨的月度产量，供应压力有所缓解。期货上市将畅通纯碱到玻璃环节风险管理。

光伏玻璃企业迫切需要新的风险管理工具

受访人士普遍认为，光伏玻璃行业产能的出清有望改变短期供需格局，但中长期价格走势仍然需要关注国内外下游产品的需求情况。“对光伏玻璃企业而言，降低原材料采购价格、拓宽产品销售渠道、提升企业利润率迫在眉睫。”在中粮期货郑州营业部总监马阳光看来，在新需求增长点出现或供应明显改观之前，国内光伏玻璃产业链将经历一段“阵痛”。

值得一提的是，面对亏损，光伏玻璃企业的风险管理意识普遍提高。不少企业主动了解衍生品，学习其原理、运用模式，并尝试参与相关的期货品种，以增强竞争力。

据了解，之前，作为光伏玻璃龙头企业代表，福莱特发布了拟开展期货和衍生品套期保值的公告。其中称，随着海外业务的不断拓展，公司项目投资建设成本、原材料价格及外汇汇率受国际政治、经济形势等不确定因素影响，波动幅度不断加大，市场风险明显增加。公司在不影响正常经营并保障资金安全的基础上，通过开展期货和衍生品套期保值业务，规避价格、汇率、利率波动风险，增强生产经营及财务的稳健性。

“这一表现至少说明了光伏玻璃企业风险管理意识的变化。”马阳光表示，当前，光伏玻璃企业正在不断尝试通过多种途径降低原材料采购成本。比如，信义对上游碱企增加采购账期，部分企业通过纯碱期货市场降低原材料采购价格。“只有降低原材料采购成本、拓宽产品销售利润，通过期货等金融衍生工具实现‘开源节流’，企业利润才能更大化，企业生存周期才能更长久。”他称。

“在没有光伏玻璃期货对冲成品价格的背景下，光伏玻璃企业希望利用纯碱期货等工具对冲原材料价格上涨风险。”胡鹏表示，行业内部分光伏龙头企业对纯碱期货工具运用较为成熟，除传统的原材料套期保值外，企业也通过点价等方式控制成本。

由于当前光伏玻璃价格跌至低位，行业供需错配风险仍存，光伏玻璃企业对光伏玻璃期货上市的呼声较高。

“在产品价格持续下行的背景下，光伏玻璃企业迫切需要一种新型风险管理工具，纯碱期货可供企业进行原材料的套期保值，而光伏玻璃企业也需要进行产品销售端的风险管理。”马阳光表示，光伏玻璃期货的上市可以补齐“纯碱到玻璃”整条盐化工产业链，能够完善上下游企业风险管理需求，特别是在行业景气度下行的背景下，光伏产业端对光伏玻璃期货十分期待。

张凌璐表示，目前光伏玻璃日熔量已经接近10万吨，产业规模达到一定水平，倘若此时能够上市光伏玻璃期货品种，相关企业就可以利用期货市场对冲现货价格下跌、库存贬值、利润下滑等风险。“光伏玻璃期货品种上市，将畅通纯碱到光伏玻璃、浮法玻璃环节的风险管理，有利于产业链健康、平稳、协同发展。”张凌璐称。

对此，胡鹏也表示，上游企业希望借助光伏玻璃期货拓宽销售渠道，并在价格上涨阶段锁定销售价格和利润；下游企业希望借助光伏玻璃期货锁定采购成本，对冲原材料上涨风险。

“希望可以丰富重质纯碱产业链期货体系、填补光伏产业链组件端企业套期保值的空白。”受访人士普遍表示，期待光伏玻璃期货能够早日加入“盐化工期货大家族”，为光伏玻璃行业的发展注入新的活力，助力企业更有效地实现风险管理。

（来源：期货日报网）