冲刺年底排名战 部分基金屡屡跨界操作

2024年终将至，各家公募机构已进入年终业绩排名的冲刺阶段。截至目前，科创、北交所、人工智能、半导体、低空经济等科技成长主题成就了一批绩优公募基金，这与上半年QDII和红利风格领先的格局截然不同。业内人士预计，随着市场交易活跃度的大幅提升，公募机构年底的“排名大战”会十分激烈。

公募基金三季报显示，有主动产品及时调仓精准“上车”科技成长赛道；有曾经疑似避险式“漂移”到红利资产的科技主题产品，悄然回归了自己的主题赛道；也有名为“稳健”和“价值”的产品，出手人工智能（AI）、半导体等科技成长个股；还有“低碳环保”基金重仓低空经济个股等“灵活”操作屡屡出现。

业内人士认为，公募基金如何在严格遵守投资策略与基金合同的同时，有效把握市场机会，最大化投资者利益，是基金管理人需要不断回答的命题。

科技基金回归主题赛道

Wind数据显示，截至11月13日，今年以来表现最好的公募基金收益率接近95%，逾50只基金的收益率在50%以上。其中在9月24日至11月13日，以投资北交所和金融科技品种为主的20余只基金的区间收益率超过100%；逾130只基金的区间收益率在70%以上。科技成长主题强势“霸榜”，科创、北交所、人工智能、半导体、低空经济等热门赛道成就了一批绩优基金。

其中，有个别曾经疑似避险式“漂移”到红利资产的科技基金，已经全面回归主题赛道。例如，某科技基金将投资目标设定为“重点投资于以科技和创新为动力和支撑、具有核心科技优势或创新优势的优质上市公司”，但其2023年半年报、2024年一季报显示，基金前十大重仓股基本都是红利标的。

该基金2024年一季报显示，其权益投资在结构上偏向防御性和高分红的资产，继续维持对国有银行和公用事业板块的超配，并适度增加了对核电、煤炭等具备持续分红能力等行业的配置。该基金在今年一季度末的前十大重仓股分别为：农业银行、长江电力、中国神华、工商银行、建设银行、中国移动、中国银行、中国核电、中国电信、中国广核。2024年三季报显示，该基金增加了对AI等科技类品种的配置，季度末的重仓股纳入中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沪电股份、寒武纪等科技标的，实现了主题“回归”。

“稳健”基金为AI“心动”

随着科技成长赛道的火热，不少以“稳健”“价值”“稳盈”等命名的公募产品也跃跃欲试，其中不乏以“一年期银行定期存款利率”为业绩比较基准的基金，大举配置科技成长股，收获了大幅超越基准的“亮眼”成绩。

例如，一只名称中带有“价值”的基金，2023年年报显示，该基金主要配置医药板块。在2024年初增聘了新的基金经理后，该基金将投资方向调整到AI算力赛道。截至今年三季度末，该基金重仓中际旭创、天孚通信、新易盛、寒武纪、罗博特科等标的，在三季度实现了远超基准的业绩。而在基金合同中，该产品的业绩比较基准为“一年期银行定期存款利率（税后）”。

另一只“稳健回报”基金，在三季度加大了AI算力品种的配置力度，同时增加了对储能、汽车等行业的投资，通过重仓中际旭创、寒武纪、新易盛等标的，今年以来的收益率已超过50%。据披露，该基金的业绩比较基准为“1年期银行定期存款利率（税后）+3%（单利年化）”。而该基金的投资目标为“在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，寻求基金资产的长期稳健增值，力争获得超越业绩比较基准的稳定收益”。

此外，还有“低碳环保”主题基金的前十大重仓股均为低空经济、飞行汽车相关标的。该基金三季报表示：“低碳环保选择低空经济作为投资方向，因为坚定认为低空经济是新质生产力的重要代表，承载了稳增长的重要功能。”

“灵活”尺度需合理把握

对于带有“跨界”味道的操作，基金经理通常会有自己的解释，具体操作是否有投资风格漂移之嫌，有业内人士认为，需要分情况进行讨论。

据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十一条规定，基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容；第三十二条规定，基金管理人投资不得有“违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定”等情形。

格上理财旗下金樟投资研究员王祎表示，判断一只基金是否存在风格漂移现象，可以从基金名称、投资策略、业绩基准、基金经理履历和观点、基金投资组合、业绩归因定量分析等多维度分析。具体来说，可以通过检查基金名称是否包含特定风格的词汇，如“价值”“稳健”“成长”“科技”等，并将这些词汇与基金的实际投资组合进行对比，看是否存在偏差；分析基金的投资策略对所投资主题或风格的界定是否与实际组合一致；将基金经理的履历和观点与当前投资组合对比，观察是否知行合一；评估基金业绩与业绩比较基准的相关性，业绩比较基准是否能较好地解释基金业绩，关注基金业绩与其他风格指数的相关性，从而监控基金是否存在风格漂移。

“风格漂移可能导致基金短期内实现较好的业绩，但长期来看，会增加投资风险，频繁的风格漂移还可能影响基金业绩的稳定性和投资者的持有体验。”排排网财富理财师姚旭升表示，风格漂移与最大化投资者利益之间存在一定冲突，投资者要充分了解风格漂移的原因以及对自身利益的影响，做出更明智的投资选择。

与此同时，也有公募人士认为，基金经理需要在遵循投资策略和保护投资者利益之间找到平衡，同时具备对市场变化的敏感度和适应能力，这样才能在不断变化的市场环境中，为投资者创造稳定且有吸引力的回报。

（稿件来源：中证网）