近年来，一大批化工产业企业通过“产融基地”在产业链中发挥纽带作用，引导上下游企业增强风险防控意识，用实际行动擦亮“大商所产融基地”品牌。

近日，厦门国贸化工有限公司（下称国贸化工）和恒力恒源供应链（上海）有限公司（下称恒力恒源）正式加入大商所化工板块产融培育基地行列，进一步壮大了产融基地队伍的专业实力，为化工产业链的风险管理注入更多期货力量。

依托期货衍生品做好自身经营

据了解，国贸化工作为国贸股份的全资子公司，成立于2021年6月。恒力恒源是恒力石化下属公司恒力石化销售有限公司全资控股的贸易企业，成立于2021年8月。依托各自母公司多年深耕芳烃、烯烃、油气等产业链的贸易经验和产业背景，上述两家公司参与期货市场的步伐十分稳健。

随着我国化工产业链规模的持续扩张，以及产业链不断完善，近年来，我国化工企业普遍面临原料和成品价格波动、贸易需求多元、仓储物流成本上升等压力，国贸化工总经理陈韬表示：“在大宗商品价格波动较大的背景下，存货、价格、交割是公司平稳经营面临的三大风险。”

如何应对风险和挑战？国贸化工开出了衍生工具这剂良方：在现货贸易中，引入期货、期权等工具，在合理对冲风险的基础上，将单边计价转换成基差定价，为下游客户提供对应的期货点价服务，规避现货价格大幅波动带来的影响，从而加速货物流转、稳定经营。进一步了解到，近年来，在烯烃、芳烃、油气等主营产品上，国贸化工均开展了套保交易。

“为满足企业的基本避险需求，我们已经在贸易购销中开展全链条深度合作。”陈韬表示，目前，国贸化工的期货套保业务已经覆盖全产业链贸易，涉及现货购销贸易、现货含权贸易、进出口及长约等各类型业务，通过期现融合经营，逐步形成稳定且可持续的盈利模式和交易体系。

和国贸化工一样，恒力恒源也是期货市场的深度参与者和受益者。在与恒力恒源相关业务负责人张明交流中了解到，恒力恒源乙二醇和苯乙烯的套保业务占比较大，其中乙二醇单品超过20万吨/年，产成销售的化工品绝大部分采用基差定价模式。“我们注重期货市场的综合避险功能，致力于从不同维度全方位参与期货市场。”张明称。

在日常经营中，通过每月将货物向下游销售，恒力恒源获得稳定的贸易利润。2022年6—10月，恒力恒源持有乙二醇长约5000吨/月，为避免价格大幅变动，公司通过期货市场每日卖空对应头寸的乙二醇期货，达到锁定基差、规避价格波动风险的目的。

“根据每周销售的货物量，我们先卖空乙二醇期货合约，锁定基差。随后，在完成货物销售、即将交收时，同步平仓对应合约的头寸。”张明表示，通过期货套保和长约货物销售的配合操作，在保障如期履约的同时，有效稳定了利润。

多模式组合为产业链企业提供多元化服务

近年来，以国贸化工、恒力恒源为代表的一批成熟化工企业，依托期货衍生品提升自身经营水平、增强发展韧性的同时，也积极服务于上下游产业客户，不断创新参与期货市场的模式，为产业链上下游带来更丰富、更多元的服务。

据陈韬介绍，2021年PVC价格持续上扬，9月PVC期货主力合约价格为12000元/吨，现货价格超过13000元/吨，基差升水超过1000元/吨，绝对价格处于近年来较高水平。下游工厂如以现货价格采购，利润会被严重压缩，甚至引发大幅亏损。

为此，国贸化工塑料团队与下游客户尝试了后点价贸易模式，先约定暂定价和基差，后期原料价格与销售制品价格相匹配时再根据客户诉求进行点价，以“盘面点价+约定基差”暂定合同价格。合同签订后，客户先支付暂定总价20%的保证金，需要提货时再点价结算。收到货款后，国贸化工即开始组织配送，完成货物交付。

“我们与客户约定，根据PVC期货2109合约加上对应的基差来确定最终价格，点价周期在15天左右，客户认为盘面点位合适时即可进行结算。最终，客户的结算均价为11000元/吨，采购成本和加工利润都得到了较好的保障。”陈韬称。

值得一提的是，随着近年来期货市场的不断成熟和发展，市场也在探索创新套保模式。对此，张明认为，随着近年来场内场外市场的不断扩容，以及各类衍生品组合的广泛运用，化工企业的风险管理思路发生了很大的变化，不再囿于传统单一的卖出套保，而是结合自身需求灵活尝试多种套保交易模式。

据了解，当前，恒力恒源的服务方式已逐步从单边、套期保值的操作方式升级为期货期权结合、场内外结合的多重工具联合操作模式，公司利用自身资源为上下游客户提供多元化的供应链服务。张明特别提及，除了常规开展期货套保、基差定价之外，近年来恒力恒源还积极推动含权贸易模式在上下游购销中的普及运用。

“含权贸易能够丰富企业的采购和销售手段，帮助企业转移库存贬值风险，更好地契合上下游企业的需求，增强黏性，促进贸易增长，最终实现各方共赢。”张明表示。

以培育为纽带推动产业链携手并进

当前，化工产业链上下游企业对期货市场的接受程度不断提高，目前，华东地区的塑料、乙二醇、苯乙烯等石化中间产品普遍使用“期货价格+升贴水”的基差点价方式来定价。其中，2023年华东地区龙头贸易商与下游客户间的塑料化工品贸易中基差定价的比例接近50%。

然而，风险管理意识不足、期现“基本功”薄弱、人才储备不足等问题，仍给化工企业全面深入参与期货市场带来困惑和障碍。从整个化工产业来看，上下游企业参与期货市场的规模仍有待提高。作为产业链不可或缺的纽带，国贸化工和恒力恒源在提高上下游黏性、推动产业链共同学习运用期货方面，被寄予了更多的期望。

“过去，在与上下游企业的合作中，国贸化工逐渐形成了期现结合的新发展模式，这也是我们通过产融基地平台更好服务产业的立足点和重要抓手。”陈韬表示，后续，国贸化工将积极发挥龙头企业的示范引领作用，从期货衍生品业务培训、产业和市场调研、案例总结宣传等方面共同发力，科学指导产业链伙伴有效利用期货、期权等工具规避市场风险，增强运用期货和衍生品市场的能力，全面做好期货服务实体经济工作。

张明也表示，作为恒力集团下属贸易公司，恒力恒源的显著优势在于拥有丰富的期现业务经验和专业的期现人才队伍，能够较好地借助恒力集团的行业龙头力量，切实发挥基地企业“传帮带”作用。

“我们将充分运用好自身参与期货市场的经验，提升整个化工行业对期货市场的认知度和参与程度。”张明称，“我们相信并希望，大商所产融基地能够发挥好桥梁和纽带作用，把期货衍生品推广到上下游客户中去，推动各方共同促进产业链高质量发展。”

（来源：期货日报网）