12月14日，期货日报主办的2024全球期货交易者大会暨第十八届全国期货（期权）实盘交易大赛、第十一届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会在广州举办。在当日下午机构投资论坛的圆桌讨论中，与会嘉宾分享了他们投资取得的成绩、交易理念、风控管理经验和感受，并对2025年市场的投资机会发表了看法。

期权组冠军、郑商所期权一等奖、广期所工业硅优秀奖获得者筑金投资董事长姜昌武介绍，他们目前的几个主要产品都是团队在做，公司成立15年来，实现了收益稳健、团队稳健、发展稳健。

“最近几年套利对冲越来越难做，利润越来越薄，过去几年我们的收益在下降。从去年年底到今年年初，我们团队一直在讨论怎么突围。我们以前做过外盘期权，也做过一些场外期权，今年我们开始把场内期权纳入策略中，让我们惊喜的是，有一只产品中70%以上的利润是卖出期权获得的。”姜昌武说，卖出期权收益有限、风险无限，能够取得这么好的收益，主要原因有三点：一是他们有自己的IT团队，从波动率、收益率把品种先筛选一遍，大概知道哪些品种可以做；二是对基本面的研究特别细致，他们在做期权的时候把优势发挥出来，也就是要做一个期权品种，对其价格的涨跌区间、安全边际要十分清楚；三是不管品种再好，都要控制它的占比，要控制单个品种在整个持仓中的比重。

“对我来说，过去6年的工作经验为我搭建了一套行之有效的投研框架，比如说基本面，我会通过宏观去看所处的经济周期，再去发现产业矛盾、了解商品估值这些基本面要素。交易方面，我比较喜欢重仓。我的研究框架在今年比较有效，没有犯特别大的方向性错误，参赛期间，净值前期是一个上行的过程，在9月份又抓住了一波爆发性比较强的行情，最终获得不错的收益。”重量组第八名班鹏说。

在交易方法上，班鹏认为，最重要的是建立一套市场的分析框架。

“产业矛盾可能比较容易发现，供需、库存、利润、基差等，优秀的行业报告涉及比较多。估值方面，要看产业成本或者类似重要的价位。比如，螺纹钢处于牛市的时候一般不会跌破行业最高生产成本，处于熊市的时候一般很难涨破电炉钢生产成本。参照这些去下单，就很容易成功。此外，运用技术分析去辨别以上逻辑是否在市场上得到验证，这些基本面要素共振越多，仓位就可以越大。”班鹏说。

“关于风控，一是止损，二是仓位。”班鹏认为，仓位方面，要控制风险，要么清仓，要么重仓、轻止损，不管以哪种方式入场，都要找到很好的安全边际。

对于2025年期货市场的投资机会，姜昌武认为，2025年市场波动的机会应该会更大，买入期权和卖出期权都会有机会。

班鹏认为，2025年黑色商品可能处于熊市末端。原料端供给还在增加，焦煤可能有至少700万吨的供给增量，铁矿石处于海外矿山新产能投放期。如果成本下移，成材价格也会贴着成本下移，钢厂高利润难现。不过，从一些先行指标看，明年下半年有可能会见到本轮下行周期的底部，具体有待观察。

资管产品组第四名昊恩投资杨世红表示，他们会持续关注股指期货，慢牛可能持续。大宗商品方面，他们比较看好豆粕，目前豆粕的持仓量、成交量处于历史高位，而价格比较低。对其他商品，比如氧化铝、黄金、白银，他们持偏空看法。

（来源：期货日报网）