与顺风顺水的2024年不同，2025年的债市让不少投资者感受到了“颠簸”。在兴华基金固收团队负责人吕智卓看来，导致债市调整的因素大多是短期性的，从长期来看，债市表现将依旧稳健。

“以中短债打底仓获得稳健的票息收入，用杠杆部分调控组合久期博取资本利得收益，获利后及时止盈，有效控制组合净值的波动。”吕智卓表示，市场逆风期保持镇定的背后是兴华固收团队的硬实力。

“导致一季度债市调整的原因主要有三个。”吕智卓解读道：第一，A股走强，全社会风险偏好提升，对债市形成压力；第二，央行降息没有落地，长债利率与OMO政策利率之间的利差被压缩至历史极值；第三，市场对可能出台的稳经济增量政策形成一定预期。

“我们认为，债市的长期趋势依然稳健，目前风险偏好提振、资金价格高企、市场预期等因素造成债市收益率出现阶段性超调，但大概率不会构成实质性的利空。”吕智卓说。

在过去的两年里，债市运行并非一片坦途，每当中长期趋势和短期行情发生矛盾时，兴华基金固收团队都能及时作出解读，给投资者树立一同前进的信心。

以吕智卓管理的兴华安聚A为例，定期报告显示，截至2025年3月31日，成立以来业绩回报率为13.29%，超过业绩比较基准近8个百分点。中国银河证券基金研究中心4月发布的《公募基金管理人长期主动债券投资管理能力榜单（20250331）》中，兴华基金过去3年主动债券投资管理能力在121家公司中排名第八。

“重预判、擅实战、常逆势、控风险”，这十二个字概括了兴华基金固收团队日常管理的精髓，也使得他们在想象力较小、专业性极强的债券市场开辟出一片新天地。

“在债市交易中，一步走错可能就误入深渊，所以严控风险是我们的第一要务。与此同时，在充分理解债市当前交易逻辑的前提下积极作为，努力为投资者创造更多的收益。”作为团队的主心骨，吕智卓回答得很实在。

吕智卓还透露，2025年兴华基金将基于对市场的深度研究，进一步完善产品矩阵，除了延续利率债、信用债及二级债基等传统优势品类，将重点布局短债基金、债券指数基金、权益基金等产品，构建覆盖不同风险偏好的立体化产品体系，帮助投资者在不同市场周期中实现收益。

来源：上海证券报