1月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会（原“人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会”）2025年四季度例会。会上，保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较前值1.90%仅微降1个基点。

值得关注的是，这是自人身险预定利率与市场利率挂钩、动态调整机制建立以来，该研究值连续第五次调整。回顾此前数据变化，2025年1月、4月、7月和10月的预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%。从下降幅度看，最近几期研究值的下行幅度依次为21个基点、14个基点、9个基点和1个基点，降幅呈现持续收窄的趋势，市场对人身险预定利率下行的边际担忧明显缓解。

动态调整机制运行平稳

2025年1月，金融监管总局正式发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），要求每季度发布预定人身险利率研究值。各人身保险公司动态调整普通型、分红型人身保险预定利率最高值和万能型人身保险最低保证利率最高值。

本次会议上，专家认为，一年来，人身保险业利率研究专家咨询委员会持续优化工作机制，预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用。

值得注意的是，中国保险行业协会此次将原“人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会”更名为“人身保险业利率研究专家咨询委员会”，业内人士认为，此举更契合新会计准则背景下保险合同负债研究的实际需要。与此前表述相比，本次会议强调“落地实施”“经济韧性和活力”“推动行业降本增效”，并删除了“应对挑战”等措辞，延续了2025年三季度以来对行业转型成效的积极评价。

增额终身寿险产品无下架压力

随着研究值再度下调，市场普遍关注当前在售的增额终身寿险等产品是否面临下架压力？

《通知》明确，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在两个月内平稳做好新老产品切换工作。

从最新数据看，目前绝大多数保险公司普通型人身保险产品的预定利率为2.0%。按照1.89%的最新研究值计算，距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值（2.0%）差距仅为11个基点，没有触发此前监管约定的“连续两个季度高25个基点及以上”阈值条件。因此，当前在售产品暂无下架压力。

东海证券此前发布的报告认为，长债利率趋势下行，对人身险产品研究值形成一定的下行压力，但现阶段市场利率中枢已处于底部企稳的区间震荡阶段，短时间内不会触及新的调整阈值（即人身险产品预定利率上限与研究值的差值超过25个基点），这夯实了产品设计的持续性和稳定性基础。

研究值或已阶段性筑底

对于2026年人身险产品预定利率的走势，业内普遍认为会维持现有水平，大幅波动可能性较低。

中泰非银金融葛玉翔团队认为，人身险产品预定利率研究值或已筑底，2026年或难再现“预定利率调整窗口”。若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为2.00%，与当前在售普通型人身保险产品预定利率最高值（2.0%）相符，中期来看人身险新产品预定利率上限调整可能性并不高。

中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，2026年人身险预定利率或将维持现有水平。人身险产品预定利率跟10年期国债收益率息息相关，尽管当前银行存款利率已经进入“1”以内，但从2026年10年期国债收益率趋势看，人身险预定利率不会进入“1”以内。

北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生则表示，人身险产品预定利率研究值下调幅度收窄，一方面源于利率继续下行的空间有限，另一方面是资产端收益对预定利率形成一定支撑。自2024年下半年以来，资本市场回暖、长期国债收益率阶段性企稳，为保险产品预定利率提供了下限支撑。

综合来看，在动态调整机制持续发挥作用的背景下，人身险预定利率正逐步回归理性区间。回顾2023年至2025年，监管部门已连续3年引导下调人身险产品预定利率上限。业内普遍预计，2026年人身险行业再现集中“炒停售”行情的概率较低。

（来源：金融时报 孙榕）