在全球金融市场波动加剧、美元融资成本持续高位的背景下，印度尼西亚近期再度推进离岸人民币债券发行，引发市场关注。业内人士认为，印尼此举既有助于降低融资成本、优化债务结构，也反映出新兴市场国家在全球金融格局变化中推进融资货币多元化的趋势。

中证鹏元国际评级部董事左一鸣表示，人民币融资在利率和结构稳定性方面具备一定优势，同时能够分散汇率风险。随着区域金融合作不断深化和人民币国际化稳步推进，未来或有更多新兴市场国家探索人民币融资渠道。

降低融资成本是重要动因

近期，印尼正式启动离岸人民币计价债券的市场推广工作。这是继2025年首次发行离岸人民币主权债券之后，印尼再次在国际市场推进人民币融资。

左一鸣表示，印尼推进人民币债券发行，与其财政融资需求上升密切相关。近年来印尼持续扩大财政支出以支持经济增长和改善民生，政府融资需求有所增加。

在融资成本方面，人民币债券具有明显优势。本次印尼发行的3年期、5年期和10年期人民币债券利率分别为2.45%、2.65%和3.05%，明显低于其本币国债约6%的收益率，也低于美元债4.5%至5.5%以及欧元债约4%至5%的融资成本。

“在当前全球利率环境下，人民币融资成本优势较为突出，对发行人具有较强吸引力。”左一鸣说。

与此同时，增加人民币债券比重还有助于分散汇率风险。长期以来印尼外债结构中美元占比较高，容易受到美元汇率波动和美联储货币政策变化影响。通过引入人民币融资，可在一定程度上优化外债货币结构，增强债务稳定性。

中印尼经贸合作的持续深化，也为人民币融资提供了现实基础。随着双方在新能源、镍加工及基础设施等领域合作不断扩大，人民币融资能够更好匹配相关项目的资金需求。

融资货币多元化成为新兴市场趋势

从更广泛的视角看，印尼的这一举措也反映出新兴市场国家正在重新审视外债结构。

左一鸣表示，过去许多新兴经济体在国际融资中高度依赖美元。在全球金融环境稳定时期，这一模式运行较为顺畅，但近年来地缘政治风险上升、美联储政策不确定性增加以及美元汇率波动加剧，使单一货币融资模式的风险逐渐显现。

在这一背景下，不少新兴市场开始通过增加人民币、欧元等币种融资比例，优化外债货币结构，以降低汇率波动和融资成本变化带来的冲击。

“融资货币多元化不仅有助于优化债务结构，也有利于提升金融自主性。”左一鸣表示，减少对单一货币体系的依赖，可以为新兴经济体在跨境资本流动管理和宏观政策协调方面提供更多空间。

从实践来看，印尼此次发行人民币债券并非一次性尝试。继2025年首次发行离岸人民币主权债之后，印尼已连续两次在国际市场发行人民币债券，同时还同步发行欧元债券，显示出其在融资结构方面推进多元化布局的长期战略取向。

在业内看来，印尼作为东盟最大经济体，其融资结构调整具有一定示范效应。此次人民币债券发行获得1.84倍认购，也反映出国际投资者对人民币资产的配置需求正在上升。

推动人民币由贸易货币向融资货币拓展

从人民币国际化角度看，印尼连续发行人民币主权债券也具有一定象征意义。

左一鸣表示，印尼是东盟首个连续发行长期限离岸人民币主权债券的国家，这表明人民币正在从传统的贸易结算货币逐步向融资货币和储备货币拓展。与此同时，人民币债券所体现出的利率优势以及较高的市场认购度，也反映出国际投资者对人民币资产稳定性的认可。

不过，他也认为，人民币国际化仍面临一些现实挑战，包括资本账户开放程度、离岸人民币市场流动性以及跨境金融基础设施建设等方面仍有提升空间。

数据显示，2025年人民币在全球国际支付中的平均占比约为3.22%，仍有较大进步空间，为进一步推动离岸人民币市场发展，左一鸣建议，应持续扩大优质人民币债券供给，完善离岸市场流动性支持机制，同时深化在岸与离岸市场互联互通。

在企业层面，人民币融资的拓展也将为中国企业海外投资带来便利。随着人民币融资、结算与资金流转体系不断完善，在印尼投资的中国企业可以更容易实现融资币种与项目现金流匹配，从而降低汇率波动带来的风险。

展望未来，左一鸣认为，在人民币融资成本优势明显、新兴市场分散美元风险需求上升以及中国与新兴经济体经贸合作不断深化的背景下，预计将有更多国家探索人民币融资。这些国家可能通过发行离岸人民币债券或熊猫债等方式逐步进入人民币融资市场，并从“试水”阶段走向常态化发行。

“人民币债券市场的发展将有助于丰富全球安全资产供给，使国际债券市场由高度依赖美元资产，逐步转向更加多元化的格局。人民币债券收益率曲线和定价体系逐步完善，也将增强全球金融体系的稳定性与韧性。”左一鸣说。

（来源：上海证券报 作者：张欣然）