随着2026年第一季度的结束，各家保险公司的“安全垫”厚度再次成为市场关注的焦点。

近日，保险公司2026年第一季度偿付能力报告陆续浮出水面。在纳入统计的90家人身险公司中，已有72家按期披露了相关数据。整体来看，呈现出明显的“K型”分化态势：以专业养老险公司为代表的头部机构资本充裕、指标遥遥领先，而部分中小型寿险公司因亏损或资产波动，偿付能力承压，甚至有个别公司跌破了监管“红线”。

在核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率两项核心指标上，中国人民养老、国寿养老、恒安标准养老包揽了前三名。其中，中国人民养老的表现尤为突出，核心偿付能力充足率高达1272%、综合偿付能力充足率达到1336%，远超监管要求的核心不低于50%、综合不低于100%的标准，远高于行业平均水平。国寿养老、恒安标准养老的相关指标同样亮眼。国民养老、平安养老紧随其后。前者核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为456.74%、465.19%，财务稳健性值得肯定。

分析人士表示，养老险公司之所以能保持如此高的偿付能力，主要得益于其业务模式的特殊性。相较于传统寿险，养老险业务通常资本消耗较低，且养老险公司背后拥有强大的集团股东支持，资本补充渠道通畅。

一季度，部分人身险公司正面临严峻的生存考验。

最令人担忧的是长生人寿。数据显示，该公司一季度核心偿付能力充足率已降至45.4%、综合偿付能力充足率仅为55.5%。两项指标双双跌破了监管设定的“红线”，这意味着该公司已属于严重不达标。一季度，长生人寿净亏损约3362万元；净资产已为负值，约为-4.13亿元。若无法在短期内获得有效的资本注入或大幅改善经营状况，其后续业务开展将受到严格限制。

百年人寿同样处于危险边缘。一季度，该公司综合偿付能力充足率为102.59%、核心偿付能力充足率为64.43%。虽然勉强“过线”，但风险综合评级被评定为C类。

此外，北大方正人寿与幸福人寿的综合偿付能力充足率分别为101.12%和106.33%，均处于警戒线边缘。针对偿付能力波动，幸福人寿方面回应称，主要受资本市场波动、资产估值变化及行业阶段性经营计量规则调整影响。该公司已采取多项措施提升抗风险能力，正在积极改善指标。

值得注意的是，在风险评级方面，行业依然不乏优等生。国寿养老、国民养老、友邦人寿、中英人寿、恒安标准等多家公司获评最高级别的AAA，展现出强大的风险管理能力和稳健的经营策略。

业内人士预计，当前，头部公司虽有足够的“安全垫”应对冲击，但尾部公司的偿付能力压力将愈发凸显。监管层面，未来或将进一步强化对低偿付能力机构的刚性约束，包括限制高管薪酬、暂停增设分支机构、限制业务范围，乃至强制推动问题险企通过增资扩股、资产重组甚至兼并收购等方式化解风险。

来源：金融时报客户端