近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》显示，截至9月末，全市场5.43万只存续产品规模合计35.37万亿元，较年初的33.29万亿元增加2.08万亿元，同比增长10.08%。

规模站上新台阶的同时，三季度理财市场结构发生了一些值得关注的变化：拉动增长的主要产品从上半年的“固收+”转换为纯债产品，公募基金配置比例攀上历史高位，同时，权益类配置在市场调整中进一步收敛。

单季规模增加1.71万亿元

数据显示，截至2026年三季度末，全市场银行理财存续规模达35.37万亿元，较二季度末增加1.71万亿元，环比增速达到5.1%，三季度单季增量较上年同期多约2500亿元。分季度来看，经历一季度规模缩水1.38万亿元之后，理财市场规模已连续两个季度回升，站稳35万亿元台阶。

中金公司研究团队认为，三季度理财规模增长强于季节性的关键推力，仍在于存款市场影响。一个具有信号意义的数据是，今年9月份理财回表压力显著减轻。受存款考核、节假日资金需求等因素影响，理财规模通常在9月份出现季节性回落，但今年回落幅度显著收窄。据中信证券测算，9月份单月理财规模环比减少约2000亿元，而2021年至2025年同期降幅均值约为7900亿元。

“二季度后期至三季度，银行为稳定一般负债增长，对大额存单等主动高成本负债的吸纳有所放松，中长期存款吸收增加，在一定程度上缓解了存款向理财的‘脱媒’效应。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示。与此同时，理财机构通过降费让利、推出“0费率”等安排吸引投资者，截至三季度末，持有理财产品的投资者数量达1.55亿人，同比增长11.51%，数量维持增长态势。

不过，规模扩张的同时，理财收益并未同步改善。前三季度理财产品累计为投资者创造收益4469亿元，其中三季度单季创造收益1417亿元，较上年同期的1792亿元下降约21%。对此，王一峰表示，在规模站上35万亿元的同时，单季收益同比明显回落，这也提示低利率环境下理财收益中枢下移是趋势性变化，而非短期波动。规模扩张与收益回落同时出现，意味着单位规模创造的收益在快速摊薄，“拼规模”模式难以为继。

从市场结构来看，存续产品整体朝理财公司集中。三季度末，理财公司存续产品4.24万只，存续规模32.92万亿元，同比增长12.43%，占全市场的比例达到93.07%。“按照要求，部分省份未设立理财子公司的中小银行需在2026年底清理存量理财业务，预计至2026年底，理财市场或将向理财公司持续转移。”华源证券固收首席分析师廖志明表示。

纯债理财成主要增量

从产品类别来看，三季度理财市场产品中，纯债理财与“固收+”进行了角色互换。

上半年，14家代表性理财公司的“固收+”产品净增加约1.4万亿元，是规模增长的绝对主力。但三季度随着权益市场调整加剧，含权理财净值回撤压力上升，纯债产品凭借更好的相对收益表现重获投资者青睐。

据光大证券测算，同期，14家理财公司固收纯债、“固收+”、现金管理类产品净增量分别约为6500亿元、3800亿元、2900亿元，纯债理财开始成为理财规模增长主力。以高频样本测算，9月初至10月14日，固收纯债理财近1个月年化收益率均值约1.31%，“固收+”约0.73%，纯债收益率占优的天数占比达89%。收益比的变化直接改变了负债端的流向。

资产配置端的结构变化也体现了这一逻辑。截至三季度末，理财产品资产配置投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为15.37万亿元、10.58万亿元、3.48万亿元，分别占总投资资产的41.0%、28.2%、9.3%。其中，债券占比较二季度末微降，处于近年低位，同业存单占比则有所回升。

更具长期含义的变化，出现在公募基金配置方面。三季度末理财产品配置公募基金2.96万亿元，占比升至7.9%的历史新高，单季增配约4400亿元，较年初增加1.14万亿元。中金公司判断，理财增配公募基金以纯债基金产品为主，同期股市波动，导致理财机构在9月至10月减配股票、混合、“固收+”基金。

在业内人士看来，理财增配公募基金的主要原因，是在直接配置债券性价比下降的背景下，理财资金需要借助公募基金，以更低成本完成久期与品种的再平衡。尤其是ETF类工具透明度高、费率低、流动性好，在理财资金的权益与跨境配置中应用明显增多。展望后续，业内人士认为，2026年公募基金占比有望维持高位。王一峰表示，需要关注理财公募基金持仓的稳定性与存款资产的相对性价比变化。

今年以来，理财行业积极响应国家政策号召，充分发挥资金优化配置功能，通过多种途径实现资金与实体经济融资需求对接。数据显示，截至三季度末，理财产品通过投资债券、非标准化债权、权益类资产等，支持实体经济资金规模约21万亿元。